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头部科技厂四年Capex份额：亚马逊28%微软26%谷歌22%领跑

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人工智能行业专题（18）：上限几何？北美科技巨头Capex空间测算及ROI回报拆解-260715（46页）.pdf

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2023年至2026年，头部科技厂商四年累计Capex投入份额数据已完整披露。亚马逊以28%的占比位居第一，微软以26%紧随其后，谷歌以22%位列第三，三大厂商合计占比达76%。Meta占17%，甲骨文占7%，前四家合计占比达93%。AI基础设施投资高度集中于头部四家云厂商。数据来源：各公司业绩会、国信证券经济研究所整理

2023-2026年头部科技厂累计Capex投入份额
排名	公司	占比（%）
1	亚马逊（AMZN）	28%
2	微软（MSFT）	26%
3	谷歌（GOOG）	22%
4	Meta	17%
5	甲骨文（ORCL）	7%

数据来源：各公司业绩会、国信证券经济研究所整理

从头部科技厂四年累计Capex投入份额来看，可以提炼出三个关键特征：
亚马逊与微软合计占比过半，达54%。亚马逊（28%）和微软（26%）两家合计占比54%，构成AI基础设施投资的第一梯队。两家的累计Capex投入相当于谷歌、Meta、甲骨文三家合计（46%）的1.17倍，反映其在全球云基础设施和AI算力布局中的领先地位。
前三大厂商占比76%，集中度显著。亚马逊（28%）、微软（26%）、谷歌（22%）合计占比达76%，三家合计超过四分之三的份额。这一集中度反映出AI基础设施建设的高度资本密集特性，只有具备雄厚现金流和云业务收入支撑的头部厂商才能持续大规模投入。
前四家合计占比93%，行业集中度极高。 Meta（17%）和甲骨文（7%）分列第四、五位，前四家合计占比93%。报告指出，2026年微软、谷歌、亚马逊、Meta、Oracle资本开支指引合计超7500亿美元，AI算力投资由少数头部科技厂商主导的格局将持续强化。