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所属报告:
中金公司(3908.HK)-港股公司研究报告:合并助力打造一流投行整合开启价值重估之路-251221(28页).pdf
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东兴与信达的泛自营业务展现出对市场趋势的积极布局能力,其相对审慎的资本杠杆水平(剔除杠杆倍数约3-4倍)与自营收益的波动性,共同反映了业务模式中对市场机会的主动把握,收益弹性特征显著。在权益投资方面,近年来东兴、信达交易性金融资产中的权益投资(FVTPL)占比逐年下降,其他权益工具投资占比抬升明显,反映出两家公司积极通过FVOCI科目增持高股息、低波动的权益资产,在有效控制整体风险敞口的前提下,优化权益资产配置结构,从而实现稳健提升权益资产占比的积极成效。截止25H1,信达证券其他权益工具投资为78亿元,同比+6476%,增速位列行业前三;东兴证券为104亿元,同比+80%,显著高于行业增速(+69%)。固收投资方面,东兴证券坚持绝对收益目标,通过合理运用量化工具,细化利率债、信用债、REITs、固收+等各类固收品种的投资策略,做好配置与交易策略的动态平衡,促进投资收入结构多元化,提升投资收益的稳定性和可持续性,债券投资结构上以OCI账户为主,近年来交易性债券投资有提升趋势,总体而言,呈现出以 OCI 配置盘为压舱石、交易性投资为补充的结构特征,固收投资风格稳健,收益波动可控;相比而言,信达证券债券投资在交易性金融资产与其他债权投资之间灵活切换,体现出以信用利差为核心的收益增强导向。年报显示,2021年公司调整投资策略加强交易性债券配置,以提升固收投资的主动管理能力与收益弹性。
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