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重资产模式下,小马智行开展网约车服务的商业路线
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小马智行~W(2026.HK)-港股公司研究报告:技术筑基生态赋能小马智行开启Robotaxi商业化新篇章-260212(31页).pdf
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2026-07-20
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公司现阶段开展的网约车服务业务具备重资产属性,且仅由三方参与业务落地。公司现有 L4 自动驾驶出租车车队绝大部分均为自营,并通过自有资金向 OEM 合作伙伴采购得来。网约车服务业务由三方联合开展,包括技术提供商、OEM 和出行网络服务平台。小马智行作为技术提供商与广汽、丰田等 OEM 共同开发具备 L4 自动驾驶能力的 Robotaxi 车型,然后向 OEM 采购车辆部署到 Robotaxi 车队中,OEM 从中赚取整车销售的收入。接着公司通过出行网络平台(出行服务提供商)向乘客提供网约车服务,从而赚取乘客车费。出行网络平台既有公司自己运营的 PonyPilot,也有来自第三方的出行服务提供商,如高德地图、曹操出行等。若为前者,则乘客车费收入均由公司收取;若为后者,由于公司需要将服务整合到第三方出行服务提供商、并借由他们的平台和用户界面实现获客,因此收取的乘客车费需要扣除一部分支付给第三方平台的客户获取费。
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小马智行~W(2026.HK)-港股公司研究报告:技术筑基生态赋能小马智行开启Robotaxi商业化新篇章-260212(31页).pdf
财务报表预测摘要及指标
小马智行收入预测(单位,百万美元)
小马智行与第三方网络平台的合作情况
截止2024年底,小马智行在安全运营指标上领先竞争对手(广州市)
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