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美股推动居民财富增长：股票资产贡献家庭总资产增量的过半

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宏观深度报告：美国宏观环境再梳理（下）经济资产篇-260713（19页）.pdf

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2020年一季度至2025年四季度，美国家庭总资产增加约780亿美元，其中股票资产增加约400亿美元，为主要拉动项。存款、债券、房地产等其他资产类别亦有所贡献，但股票资产的增量贡献最为突出。2026年以来科技股和AI交易继续推动美股走强，进一步延续了美股对居民部门的财富效应支撑。数据来源：Wind，平安证券研究所整理

美国家庭总资产增量构成（2020年Q1—2025年Q4）
资产类别	对家庭总资产增量的贡献
股票	约400亿美元（主要拉动项）
存款	贡献较小
债券	贡献较小
房地产	有所贡献
其他非金融资产	有所贡献

数据来源：Wind，平安证券研究所整理注：图片中具体数值无法清晰识别，以上为根据PDF正文描述的趋势性呈现。总资产增量及股票资产增量数据来源于PDF报告正文第10页。

从美股对居民财富效应的拉动来看，可以提炼出两个关键判断：
股票资产是美国家庭财富增长的核心驱动。 2020年一季度至2025年四季度，美国家庭总资产增加约780亿美元，其中股票资产增加约400亿美元，占比超过50%。2020年以来美股上涨对居民部门财富累积的拉动效应显著，是居民消费韧性的重要来源。
财富效应延续至2026年，对冲高通胀对消费信心的冲击。进入2026年后，科技股和AI交易继续推动美股走强，标普500和纳斯达克最大涨幅分别达到11.2%和16.6%。PDF报告正文第10页指出，“即便油价和通胀压力压低消费者信心，美国实际消费并未明显失速”，股市正财富效应对消费的支撑持续存在，尽管财富集中度上升削弱了平均消费倾向。