3、投资建议：品牌升级迎来新成长机遇，首予“增持”评级公司是男裤细分赛道的全球龙头品牌，定位中高档。近年来开始聚焦主品牌、主品类，积极利用分众传媒、国际时装周拉升品牌调性和加大品牌曝光力度，投入改造升级十代店，品牌的专业形象和影响力得到较好提升。产品方面从传统男士西裤往更受年轻人青睐的舒适性品类转型，先后推出的小黑裤、轻松裤打造成爆品。我们认为，今年开始随着线下客流的回暖，品牌在前几年投入的品牌、产品和渠道升级动能将陆续释放，有望迎来困境反转。我们预计公司2023-2025年净利润分别为2.9/3.9/4.6亿元，同比增长415%/32%/19%，目标价12.1-13.5元（对应2024年 PE 18-20x），首次覆盖给予“增持”评级。
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2025-02-27
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