➢ 我们认为此次价格战下龙头依靠渠道与规模优势占优，中小品牌逐步出清，市场集中度将进一步提升。2023年农夫山泉包装饮用水实现营收202.62亿元，同比增长10.95%；2024年2月市场份额为47.04%，3月起受舆论风波影响市占率下降明显，4月推出纯净水后逐步提升，但仍未完全恢复；2024H1农夫整体毛利率为58.78%，较2023年同期下降1.38pcts，盈利能力略受影响。我们预计此轮价格战力度渐弱但短期仍将持续，以农夫、怡宝、百岁山、娃哈哈为代表的龙头水企在较强规模效应下，盈利能力与市场份额受影响程度较小；长期来看价格战结束后包装饮用水市场集中度预计仍将提升，中小规模饮用水品牌进一步出清，如可口可乐宣布降低瓶装水品牌的优先级。