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常熟市产业增加值（亿元）

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常熟银行-公司深度报告：三年龙场悟道微贷苦尽甘来-230504（37页）.pdf

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2.2.1 深耕下沉市场，与大行差异化竞争 ................................................................................................................................................... 11 2.2.2 实施边区战略，拓展市场空间........................................................................................................................................................... 13 2.3 海外经验映射国内 ........................................................................................................................................................................... 14 3 突破区域边界，高成长可持续 ............................................................................................................................... 15 3.1 本地市场份额有望保持稳定 ........................................................................................................................................................... 16 3.2 异地布局优势突出，市场空间广阔 .............................................................................................................................................. 17 3.3 村镇银行：异地扩张坚实力量 ....................................................................................................................................................... 19 3.4 未来三年贷款增速或在何种水平？ .............................................................................................................................................. 21 4 ROE优势有望延续，估值提振空间可观 ................................................................................................................. 22 4.1 ROE-PB视角下，当前常熟银行被低估 ....................................................................................................................................... 22 4.2 扩张无虞，净息差或已走过最难时刻 .......................................................................................................................................... 24 4.3 资产质量历经考验，信用成本仍有下行空间 .............................................................................................................................. 25 4.4 科技赋能，管理费用增速有望继续放缓 ...................................................................................................................................... 28 4.5 若可转债转股，对 ROE摊薄有限 ................................................................................................................................................ 29 5 盈利预测与投资建议 ............................................................................................................................................. 31 5.1 盈利预测假设与业务拆分 ............................................................................................................................................................... 31 5.2 估值分析与投资建议 ....................................................................................................................................................................... 31 6 风险提示 .............................................................................................................................................................. 33 1 如何成为小微标杆银行？ 1.1 身处小微经济发达区域位居经济发达地区，小微业务目标客户数量多、潜力强。常熟市位于江苏省南部地区，经济高度发达，工业基础与产业配套完备。2022 年常熟市 GDP 达到2774.0亿元，在江苏省 21个县级市中排名第 4，同比增长 2.0%；人均地区生产总值 16.4 万元，在江苏省 21 个县级市中排名第 9。区域内产业结构较优、工作岗位充足。

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