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外国投资者增持美债速度趋势性放缓，欧洲拉美减持加剧

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宏观深度报告：美国宏观环境再梳理（下）经济资产篇-260713（19页）.pdf

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2020年1月至2025年7月，外国投资者持有美债的增量整体呈下行趋势。总计增量从2020年1月的15降至2022年10月的-18后逐步回升，2025年7月为2。欧洲与拉美在2022年10月分别降至-15和-5，成为美债需求走弱的主要拖累。数据来源：Wind，平安证券研究所整理

外国投资者持有美债增量按地区分布（2020-2025年）
时间	总计	欧洲	拉美	其他
2020年1月	15	10	15	—
2020年12月	15	10	5	—
2021年1月	10	-5	5	—
2022年10月	-18	-15	-5	—
2023年9月	0	-10	10	—
2024年8月	5	-5	15	—
2025年7月	2	-10	10	—

数据来源：Wind，平安证券研究所整理注：以上数值依据图表可识别部分提取。图片中“总计”行数据为各期对应值，“欧洲”“拉美”等地区数据按图片标注呈现。

从外国投资者持有美债增量的变化来看，可以提炼出三个关键判断：
2022年10月出现大规模净减持，总计-18。 2022年10月外国投资者净减持美债达-18，为统计区间低点。欧洲（-15）与拉美（-5）同步减持，反映出当时地缘政治及利率环境变化对国际资本流动的冲击。
总计增量从负值逐步回升至2，但绝对值仍远低于2020年水平。 2022年10月-18的低点后，2023年9月回升至0，2024年8月升至5，2025年7月回落至2。外国投资者对美债的需求虽有所修复，但远低于2020年初的15。结合PDF报告正文第16页信息，外国投资者增持美债总规模同比增速从2024年9月的16.74%回落至2026年3月的3.25%，趋势性放缓未改。
欧洲持续处于减持或低增持状态，拉美在2023年后转为净买入。欧洲在2022年10月（-15）、2023年9月（-10）、2024年8月（-5）、2025年7月（-10）均呈现净减持态势，为持续拖累项。拉美则在2023年9月后转为正值（10、15、10），部分地区需求有所回暖。