如下图所示,我们认为中国是美国以外唯一一个具备完整 AI 产业链的国家。虽然美国在基础大模型,云计算等软件领域占优,但中国在通信设备,以及智能手机、电动车等重要的 终端设备 上具有较强竞争力。未来,在硬件和基础设施 层,中美两大生态体系将继续沿着各自的技术路线演进,呈现有限的“分叉”;而在算法和应用层,技术、知识和商业模式的交流与竞争将空前激烈,形成“犬牙交错”的竞合格局。对于投资者而言,一方面要关注Agent AI、物理 AI 等全球共通的 AI 趋势;另一方面要关注两大生态系统内部的国产化投资机会。