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图表31 国家核证减排量（CCER）开发及交易业务开展示意图

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所属报告：

财新智库：2025证券公司碳资产定价和风险管理实践报告（71页）.pdf

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实来看，券商A在 2024 年3 月落地了首个新签发CCER 的预采购项目，标志着该模式的成功实践。该券商在其中充分发挥了风险共担、资源整合和资金支持的作用。然而，该业务也面临着诸多挑战：一是政策不确定性，CCER相关政策的变化可能直接影响项目的可行性和经济性；二是开发周期长且复杂，目前CCER项目开发仍需8～12个月，实际操作中可能因审批流程、补充材料等进一步延长，造成签发速度较慢；三是方法学偏少，目前重启市场仅有6种方法学，而在2017年之前存在两百多种方法学，现有方法学覆盖领域十分有限，无法满足所有潜在减排技术的需求。碳资产二级市场长期存在流动性不足、价格波动率高、交易对手难匹配等问题，亟需专业机构提供流动性支持。对此，券商A在获批自营交易资格后，迅速开展二级市场业务，利用自有资金在合法的碳交易场所进行碳资产的买卖活动，主要包括：2023年3月1日率先成为同批获证监会批准参与碳市场的6家券商中最早实现上海碳市场配额交易业务落地的机构，彼时距离获得碳排放权交易资格仅过去1个月的时间。同年公司落地国家核证自愿减排量（CCER)交易，还参与了上海碳配额竞价拍卖并完成首笔拍卖交易。2024年7月，公司落地上海碳普惠交易，用市场化力量推动形成绿色低碳的生产、生活方式，同时为个人和企业提供实际的经济激励。2025 年3月，公司落地首批新签发国家核证自愿减排量（CCER）交易。同时，为了驱动发展，券商A内部已设定了碳资产交易量考核指标。通过增加碳资产储备和提供双向报价，券商A碳交易业务已实现显著增长，2024年交易量同比增长 24.7倍，交易金额同比增长10.7倍，覆盖上海、湖北等试点市场，并拓展至全国碳市场（CEA）。交易对手极为广泛，涵盖了大型国有能源化工企业（中化、申能、中国石化、中国石油）钢铁巨头（宝武）、地方能源集团（广东能源集团、广州发展电力集团）新能源领军企业（中广核）民营科技与碳管理公司（科华技术、华碳未来），甚至包括国际大宗商品贸易商（Mercuria、Vitol China Energy），形成跨市场、跨主体的流动性网络。然而，碳金融二级市场整体深度明显不足，面临碳价波动风险和履约周期导致的“潮汐现象”，在非履约期交易量稀疏、买卖价差较大，这限制了券商交易策略的实施，增加了持仓风险。与此同时，目前关于金融机构参与全国碳市场配额交易的政策尚未明朗，限制了券商在最大碳市场中的直接作用，交易规则、产品范围等也可能随政策调整而

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