随着新梯市场见底+后市场逐步发力，国内龙头企业估值有望向海外龙头逐步靠拢。以海外龙头奥的斯为例，其估值水平（PE-TTM）常年维持在 20-30倍的区间，远高于国内整梯厂，我们认为其主要原因为奥的斯的新设备销售收入占比不高，且整体呈下降趋势，截至 2023年已经下降到 41%，这意味着奥的斯后市场占比接近 6成，后市场相较于新设备市场，其需求更为稳健，受下游地产、基建资本开支影响较小，且更偏向于轻资产运营，自由现金流要优于设备类业务，常年通过回购+分红的形式回馈投资者，因此给更高的估值是非常合理的。展望国内整梯厂，后续随着新梯市场见底+维保业务的持续发力，商业模式与自由现金流有望持续向好，估值亦有望向海外龙头企业逐步靠拢。