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图表21燃气和垃圾焚烧每股净资产增速较高
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【研报】燃气行业深度研究报告:循港股龙头出众之路明A股城燃发展之机-20200330[24页].pdf
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若将持有股票资产的下一期确定性预期收益率 E(R1)分拆为股息率 Y1 与每股净资产的增长率 g(BVPS1),即E(R1)= Y1 + g(BVPS1)。首先与传统公用事业领域的稳定现金流特点相似,城燃稳健的经营性现金流带来了稳定的分红,虽然整体股息率不高,但常年保持约 1.5%的稳定水平。在此基础上,与传统公用事业低增长导致的“长期处于防御状态”不同,天然气行业和公司在大政策环境下的高增长使得几家龙头公司每年的每股净资产增长率都保持 15%以上的较高水平。另外,在管网资产大规模扩张的时期,公司对应售气业务的增长受宏观经济、外部事件冲击等影响相对更小,因此增长的确定性也相对高于其他领域。
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【研报】燃气行业深度研究报告:循港股龙头出众之路明A股城燃发展之机-20200330[24页].pdf
图表9近年估值季节性(虚线框)明显,且2017-18年利好政策提估值,2018H2利空政策使估值波动
图表6港股龙头市盈率与大盘一致性不强
图表54门站价上浮力度减小对毛差贡献大
图表53国际油气价格持续下跌带来成本优势
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