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图表37.截至2022年5月，建发国际持有建发物业35%的股权和51%的投票权

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所属报告：

建发国际集团-区域型国企资源禀赋优越兼具稳健性与成长潜能-220708（37页）.pdf

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并表回建发国际，强化协同效应，助力增长。自 2020年 12月 30日建发物业拆分上市后，建发房产为建发物业的母公司，建发物业为建发国际的兄弟公司，截至 2021年年末，建发房产分别持有建发国际和建发物业 60.6%和 57.4%的股份。2022年 5月 23日，建发国际发布完成公告，建发国际重新并表建发物业成功。据公司相关公告披露，建发国际以总代价 16.42亿港元收购控股股东建发房产持有的建发物业35%的股份，总计约 4.68亿股本。同时，控股股东建发房产无偿委托建发国际行使其持有的 2.14亿股份的投票权（占总股本 16%）。至此，建发国际将有权行使或控制建发物业共约 6.81亿股份，占股东大会投票权约 51%。这也代表着，建发国际对建发物业形成了绝对控制，将其重新并表。我们认为建发国际重新并表建发物业将起到以下几个方面的积极影响：1）进一步放大物业与地产之间的协同合作效应，体现在地产开发、建设、销售和交付后管理的过程中，物业所提供的前期介入服务、销售支持服务和房屋交付后的物业服务等工作能收获更高的客户满意度，进而提升建发整体的品牌价值。2）并表意味着建发物业与建发国际的利益高度统一，也将推高建发物业的业务表现，由于母公司建发国际本身的业务资源相对多元且丰厚，在目标一致性的原则下，建发物业主动作为的潜力更大，能够更好地从建发国际获取资源。3）从建发国际的角度来看，考虑到物业业务具有毛利率高，低杠杆等特点，合并后结转收入增加、综合毛利率提升方面也会有改善，进一步优化建发国际的合并报表。

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