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开放平台API收入增293%，企业级智能体增249%，智谱收入结构加速转型

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所属报告：

智谱-2513.HK-港股公司研究报告：AGI为信仰持续提升智能上界首予买入-260715（41页）.pdf

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2024至2025年，智谱按业务形态划分的收入结构呈现显著变化。开放平台及API收入从4800万元增至1.9亿元（同比+293%），占收入比从15%升至26%；企业级智能体收入从2000万元增至1.66亿元（同比+249%），占比从6%升至23%；企业级通用大模型收入从2.15亿元增至3.66亿元（同比+70%），仍为最大收入来源（占50%）。API与智能体双轮驱动，收入结构从“通用大模型主导”向“平台化服务+智能体解决方案”加速转型。数据来源：公司财报，国投证券国际

2024-2025年智谱按业务形态划分的收入结构（百万元）
业务线	2024（百万元）	2025（百万元）	同比变化（%）
开放平台及API	48	190	+293%
企业级智能体	20	166	+249%
企业级通用大模型	215	366	+70%
技术服务及其他	29	3	-90%
总计	312	724	+132%

数据来源：公司财报，国投证券国际

从2024至2025年智谱按业务形态划分的收入结构来看，可以提炼出三个关键特征：
开放平台及API收入增速最快，同比增长293%。开放平台及API收入从4800万元跃升至1.9亿元，受益于模型智能上界提升和Token调用量的爆发式增长。2025年公司新增开放平台及API收入分类（等于云端部署收入），与GLM-4.5至GLM-5.2的密集迭代周期高度相关，模型能力提升直接驱动了API调用量和定价能力的双重增长。智谱2026年API累计涨幅超83%，成为国产模型中率先实现持续涨价的头部厂商。
企业级智能体收入增长249%，占比从6%升至23%。企业级智能体收入从2000万元增至1.66亿元，反映基于智谱基座模型构建的智能体系统在企业客户中的快速渗透。报告指出，2025年企业级智能体收入同比增249%，结合企业知识库和工具调用，构建可自主理解和执行复杂任务的智能系统，模拟人类专家思维模式，是当前企业AI落地的核心场景。
企业级通用大模型仍为最大收入来源，技术服务大幅收缩。企业级通用大模型收入从2.15亿元增至3.66亿元（+70%），占收入比从69%降至50%，但仍为第一大收入来源。技术服务及其他收入从2900万元降至300万元（-90%），反映公司聚焦核心产品线，逐步退出低附加值的纯技术服务业务。