【华泰期货】新能源及有色金属日报：铜价走高 持货商集中抛售-251225（10页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-1212-2525 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 铜价走高铜价走高 持货商集中抛售持货商集中抛售 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 期货行情：期货行情：2025-12-24，沪铜主力合约开于 94850元/吨，收于 96100元/吨，较前一交易日收盘2.31%，昨日夜盘沪铜主力合约开于 95,910元/吨，收于 95,020 元/吨，较昨日午后收盘下降0.25%。现货情况：现货情况：据 SMM 讯，昨日SMM电解铜现货对当月2601合约贴水380至240元/吨，均价贴水31

2、0元/吨，较昨日下跌95元。1#电解铜价格为94420-94690元/吨。早盘沪铜主力合约于94800-95230元/吨区间窄幅整理，尾盘回落至93800元附近。铜价再创历史新高，一度突破95000元大关。受年末资金压力影响，持货商早市集中抛售，市场买盘乏力，主流平水铜贴水已降至300元/吨以下，为今年5月下旬以来首次。高铜价已导致部分下游企业停产，预计今日贴水或将继续扩大。重要资讯汇总：重要资讯汇总：宏观与地缘方面，地缘方面，乌克兰总统泽连斯基公布俄乌“和平计划”草案20点细节，包括乌克兰加入欧盟、向乌克兰提供类似北约第五条集体防御条款的保障、乌克兰将尽快举行选举等。但关键的领土问题仍未解决

3、，目前的方案包括“维持现状”、在顿巴斯地区建立潜在的“自由经济区”等。经济数据方面，美国上周初请失业救济人数降至21.4万；根据 芝加哥商品交易所（CME）美联储观察工具（FedWatch Tool），联邦基金期货交易仍显示市场预计到2026年底将有两次降息。矿端方面，上海金属网12月24日讯，受全球供应短缺担忧推动铜价走高，智利13个铜矿项目总价值148亿美元，预计于2026年迎来关键节点。官方数据显示，智利将成为核心受益方境内7个项目计划明年投产，总投资71亿美元，达产后将新增年产能近50万吨。上述项目涵盖Anglo American/Glencore旗下Collahuasi铜矿基础设施及

4、产能升级项目（即C20+项目）、Codelco旗下RajoInca项目、Capstone铜矿公司旗下Mantos Blancos铜矿，以及Andes铁矿公司颇具争议的Dominga铜矿项目。另有6个项目拟启动建设，总投资额77亿美元，其中包括BHP旗下Spence铜矿项目与Capstone铜矿公司旗下Santo Domingo铜矿项目。智利矿业咨询机构GEM首席执行官指出，尽管多个项目计划2026年投产，但无法实现即刻满产。参考智利铜业委员会（Cochilco）测算数据，上述项目落地后，智利铜年产量有望提升至约560万吨，一年内精铜增量约10万吨。冶炼及进口方面，冶炼及进口方面，海关统计数据在

5、线查询平台公布的数据显示，中国2025年11月精炼铜进口量为304,712.60吨，环比下降5.70%，同比下降23.47%。刚果民主共和国是第一大进口来源地，当月从刚果民主共和国进口精炼铜143,591.77吨，环比上升35.14%，同比增加8.74%。缅甸是第二大进口来源地，当月从缅甸进口精炼铜19,774.28吨，环比增长154.69%，同比增长233.11%。消费方面，外电12月22日消息，世界银行预测，短期内金属价格大幅回调的可能性较低。报告明确表示：“2026至2027年，多数基本金属价格预计将进一步走强，核心逻辑是温和的需求增长与持续收紧的供应格局相叠加。”不过报告同时警示，价格

6、稳定性并非绝对保障。在金属与矿产价格指数覆盖的七种金属中，世界银行重点指出，铝、镍、锡、铜将成为未来两年涨幅最显著的品种。其中，铜和锡的价格预计将创下名义美元计价的历史新高，这一判断源于两者持续存在的供应约束，以及终端需求的稳步释放。整体来看，世界银行预计其基本金属价格指数在2026-2027年将累计上涨近2%。供应端压力将在铝、铜、锡市场表现得最为突出，成为支撑价格上涨的核心动力。报告补充道：“包括中国在内的全球经济增长放缓，可能会减缓需求扩张的节奏，但难以扭转供应收紧主导的价格走势。”报告特别强调，主要经济体增长不及预期，仍是金属需求面临的最大威胁，这一因素可能会限制金属价格的进一步上涨空