【五矿期货】有色金属日报-251225（13页）.pdf

1、 五矿期货早报|有色金属 有色金属有色金属日日报报 20252025-1212-2525 有色金属小组 吴坤金 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 曾宇轲 从业资格号：F03121027 0755-23375139 张世骄 从业资格号：F03120988 0755-23375122 王梓铧 从业资格号：F03130785 0755-23375132 刘显杰 从业资格号：F03130746 0755-23375125 陈逸 从业资格号：F03137504 0755-23375125 陈仪方 从业资格号：F03152004 0755-233751

2、25 铜铜 【行情资讯】离岸人民币延续走强，贵金属上涨和对供应缩减的担忧带动铜价冲高，昨日伦铜收涨 0.65%至 12133美元/吨，沪铜主力合约收至 95020 元/吨。LME 库存减少 1550 至 157025 吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M 小幅升水。国内方面，上期所铜仓单增加 0.3 至 5.2 万吨，上海地区现货贴水期货扩大至310 元/吨，盘面走高下游需求清淡，广东地区现货贴水扩大至 175 元/吨，需求偏弱持货商降价出货。昨日沪铜现货进口亏损 1700 元/吨。精废铜价差 3500 元/吨，环比扩大。【策略观点】美联储货币政策宽松背景下情绪面仍有支撑。产业上看铜矿供应维持

3、紧张格局，美国铜关税预期使得精炼铜供应存在结构性不足风险。不过铜精矿加工费长单基准稍高于预期，叠加年底消费偏弱，短期铜价向上阻力有所加大，建议偏高位震荡看待。今日沪铜主力运行区间参考：94000-96000 元/吨。铝铝 【行情资讯】贵金属有色氛围偏暖，铝价冲高，昨日伦铝收涨 0.53%至 2956 美元/吨，沪铝主力合约收至 22145 元/吨。沪铝加权合约持仓量增加 0.9 至 66.2 万手，期货仓单持稳于 7.6 万吨。国内三地铝锭库存小幅增加，铝棒库存微降，铝棒加工费下调，成交较为清淡。华东电解铝现货贴水期货 170 元/吨，成交维持偏淡。外盘 LME 铝库存增加 0.1 至 52.

4、1 万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M 维持贴水。【策略观点】国内铝库存回升，海外铝库存震荡下降，总体库存维持相对低位，叠加海外供应扰动，铝价支撑较强。不过下游消费偏淡构成压力，预计短期铝价震荡为主。今日沪铝主力合约运行区间参考：22000-22350元/吨。五矿期货早报|有色金属 铅铅 【行情资讯】周三沪铅指数收涨 1.36%至 17221 元/吨，单边交易总持仓 9.14 万手。截至周三下午 15：00，伦铅3S 较前日同期涨 20 至 1997.5 美元/吨，总持仓 17.8 万手。SMM1#铅锭均价 17025 元/吨，再生精铅均价 16975 元/吨，精废价差 50 元/吨，废电

5、动车电池均价 9900 元/吨。上期所铅锭期货库存录得1.24 万吨，内盘原生基差-90 元/吨，连续合约-连一合约价差 15 元/吨。LME 铅锭库存录得 25.31 万吨，LME 铅锭注销仓单录得 9.98 万吨。外盘 cash-3S 合约基差-42.3 美元/吨，3-15 价差-97 美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得 1.231，铅锭进口盈亏为 447.26 元/吨。据钢联数据，国内社会库存小幅去库 0.04 万吨至 1.91 万吨。【策略观点】铅矿显性库存抬升，铅精矿加工费持平，原生铅冶炼厂开工率抬升。废电瓶库存边际下滑，再生铅开工率边际下行，蓄企开工率基本维稳。国内铅锭供应边际收紧，

6、铅锭显性库存维持相对低位，但沪铅月差未出现显著上行。当前铅价处于震荡区间内靠下沿的位置，预计铅价短期在宽幅区间内偏强运行。锌锌 【行情资讯】周三沪锌指数收涨 0.62%至 23243 元/吨，单边交易总持仓 20.19 万手。截至周三下午 15：00，伦锌3S 较前日同期涨 39 至 3125.5 美元/吨，总持仓 22.77 万手。SMM0#锌锭均价 23260 元/吨，上海基差 90 元/吨，天津基差平水，广东基差-5 元/吨，沪粤价差 95 元/吨。上期所锌锭期货库存录得 4.24万吨，内盘上海地区基差 90 元/吨，连续合约-连一合约价差-40 元/吨。LME 锌锭库存录得 9.9 万