通信行业专题报告：创维数字PANCAKE产品技术领先有望受益内容端放量-220921（15页）.pdf

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。创维数字创维数字 PANCAKEPANCAKE 产品技术领先，产品技术领先，有望受益内容端放量有望受益内容端放量 PancakePancake 取代菲涅尔成为取代菲涅尔成为 VRVR 光学光学主流方案主流方案。VR 光学的发展经历了从非球面透镜、菲涅尔透镜到折叠光路三个阶段，光学发展主要追求更大的视场角、更短的光学镜头总长（TTL）、更小的畸变，非球面透镜和菲涅尔透镜相比，Pancake 具有更好的成像质量与更轻薄的光学组件，可以很好地满足消费者的要求，采用 Panca

2、ke 方案的 VR 设备可降低厚度 50%以上、主机重量普遍在 200g 以下，且能进行屈光度调节，因此Pancake 将成为 VR 光学主流方案。创维数字创维数字 PancakePancake 技术已达国际先进水平技术已达国际先进水平，有望快速提升国内市场份有望快速提升国内市场份额额。2022 国内外 VR 新品大部分采用 Pancake 方案，创维凭借其 Pancake技术、重量、分辨率、交互技术、芯片等多款指标已赶超国际主流水平，据 IDC 统计，2021 年全球 VR 头显出货量达 1100 万台，VR 全球出货量已突破千万大关，2021 年中国VR 市场出货量为 138 万台，随着国

3、内厂商竞争加剧，中国市场潜力不断激发，中国 VR 市场 5 年复合年增长率（CAGR）将达到 43.8%，高于全球市场 38.5%的增长率，创维凭借其硬件优势有望在 Pancake 新品发布后快速提升国内市场份额。内容生态已多点开花，国内硬件领先企业有望占领风口内容生态已多点开花，国内硬件领先企业有望占领风口。从视频到直播，国内 VR 内容端已尝试全景视频、6-Dof 交互视频、影视、UGC 直播、演唱会直播、体育赛事直播等方向，实现各场景下的深度交互，吸引各类不同群体。在游戏端，根据 Omdia，预计 2022 年全球 VR 内容市场的总收入中，VR 游戏营收占比大约为 89%，游戏仍是消费

4、者的主要兴趣所在，继 2020 年 3 月Half-Life:Alyx刺激 VR 活跃用户大幅增长后，VR 用户增长进入冷静期，2022 年起多款优质 3A 大作又将提振消费者市场，国内硬件领先企业有望占领风口，率先获取用户。创维数字硬件端产品力充足，有望受益国内内容端放量创维数字硬件端产品力充足，有望受益国内内容端放量。创维硬件端准备充分，公司具有自研和产购一体优势，产品从前端的光学设计到ID 设计、结构设计、硬件设计、从软件底层算法到系统上层应用都是团队独立完成的，已申请 200+专利，能有效避免专利授权费用以及外包的效率和利润问题；创维在软件端借助 VR 设备在教育和医疗领域持续为 B

5、端客户提供解决方案，有深度积累，现已在四川大学华西医院、云南省昆明医科大学第一附属医院等数十个医院落地“VR+医疗”方案，在内容端即将放量前夕，创维作为硬件领先企业与软件成熟企业有望从中受益。风险提示：风险提示：（1 1）竞争加剧风险竞争加剧风险；（；（2 2）VRVR 普及不及预期；（普及不及预期；（3 3）行业政）行业政策变动风险策变动风险 Tabl e_Ti t l e 2022 年年 09 月月 21 日日 通信通信 Tabl e_BaseI nf o 行业专题报告行业专题报告 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St o

6、c k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯%1M 3M 12M 相对收益相对收益-4.51 8.33 9.56 绝对收益绝对收益-9.77-0.75-9.45 张真桢张真桢 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521110001 陆心媛陆心媛 报告联系人 相关报告相关报告 边缘云助力分布式算力架构，多应用场景市场空间广阔 2022-09-08 双端痛点解决，多款新品发布在即VR 有望成为 5G 首个大规模落地应用 2022-09-01 华为上半年销售收入降幅同比收窄，建议 关 注 智 能 汽 车 领 域 相 关 企