湘股化工行业专题报告：上游原材料高景气化工业绩表现亮眼-220913（22页）.pdf

1、 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 上游原材料高景气，化工业绩表现亮眼上游原材料高景气，化工业绩表现亮眼 湘股化工行业专题报告湘股化工行业专题报告 2022 年年 09 月月 13 日日 评级评级 同步大市同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较行业涨跌幅比较%1M 3M 12M 基础化工-0.05 2.35-15.56 沪深 300-1.31-2.99-17.67 周策周策 分析师分析师 执业证书编号:S0530519020001 相关报告相关报告 1 轮胎行业深度报告：轮胎行业云消雾散，

2、国产企业乘风而起 2022-07-05 2 行业深度*光刻胶行业深度报告：借半导体产业链转移之东风，国产光刻胶扬帆起航 2021-12-20 3 行业深度*纯碱行业深度报告：双碳目标改变长期方向，供需错配引领价格上行 2021-10-13 重点股票重点股票 2021A 2022E 2023E 评级评级 EPS（元）（元）PE（倍）（倍）EPS（元）（元）PE（倍）（倍）EPS（元）（元）PE（倍）（倍）雪天盐业 0.27 34.17 0.54 17.09 0.61 15.34 增持 松井股份 1.10 96.36 1.52 69.73 1.90 55.78 增持 资料来源：iFinD，财信证券

3、 投资要点：投资要点：化工板块湘股概况。化工板块湘股概况。截止 8月31日，申万化工（包含石油化工和基础化工）注册地在湖南省的共有 13家上市公司，总市值为 771.9亿元，占化工板块市值比例约为1.1%。化工行业湘股平均静态市盈率为20.4倍 PE。从子行业分布来看，1家油品石化贸易、1家油气炼化工程、2家其他石化、1家农药、1家无机盐、2家涂料油墨、1家民爆制品、4家其他化学制品。化工板块湘股化工板块湘股上半年业绩表现。上半年业绩表现。2022年上半年，13家化工湘股合计实现收入 166.38亿元，同比增长 71.33%，实现归母净利润 11.73亿元，同比增长 67.33%，其中第二季度

4、共计实现收入 90.89亿元，较一季度提升 15.39亿元，环比增长 20.39%，实现归母净利润 7.80亿元，较一季度增长 3.88亿元，同比增长 98.97%。化工板块市值较大的公司包括雪天盐业（138亿）、松井股份（80亿）等。估值方面，飞鹿股份估值为负，主要为业绩亏损；估值在 10-30倍之间的上市公司有 5家，主要以传统化工为主；估值 30倍以上的上市公司有 6家，主要是业务与新材料相关或者有资产收购预期。投资建议。建议关注高景气领域，优选成长企业。投资建议。建议关注高景气领域，优选成长企业。【雪天盐业】【雪天盐业】（1）纯碱产品受益于光伏玻璃和碳酸锂需求的增长，拉动了边际增量。（

5、2）盐穴的综合利用开发是国家支持、行业内重点关注的发展方向，公司具备成熟的盐穴资源。（3）公司加强中高端产品推广，包括松態 997 系列，以及低钠盐、非碘盐等高端系列产品。盈利预测：预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 59.69/67.40/74.36亿元，实现归属净利润分别为 8.03/8.95/10.24 亿元，对应 EPS 分别为 0.54/0.61/0.69 元/股。公司是行业内领先做中高端食用盐转型的企业，给予公司“增持”评级。【松井股份】【松井股份】（1）下游需求高速增长，涂层材料行业维持高景气度。（2）乘用车业务提速放量，上半年营收逆势增长。（3）公司稳步推进三条战略

6、曲线发展，研发创新优势和一站式服务增强综合竞争力。盈利预测：预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 5.32/6.34/7.25亿元，实现 归 属 净利 润 分 别 为 0.88/1.21/1.51 亿 元，对应 EPS 分 别 为1.10/1.52/1.90元/股。首次覆盖，给予公司“增持”评级。风险提示：风险提示：疫情反复拖累下游消费需求；国际政治摩擦加剧，上游原材料价格持续上涨；行业竞争加剧，利润水平下降。-36%-26%-16%-6%4%2021-092021-122022-032022-06基础化工沪深300行业深度行业深度 基础化工基础化工 此报告仅供内部客户参考此报告仅供