【山西证券】江天科技（920121）-专注于标签印刷领域的优质服务商-251224（14页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1江天科技（江天科技（920121.BJ）专注于标签印刷领域的优质服务商专注于标签印刷领域的优质服务商2025 年年 12 月月 24 日公司研究日公司研究/新股覆盖研究新股覆盖研究市场数据：市场数据：收盘价（元/股）：-总股本（亿股）：0.53流通股本（亿股）：-流通市值（亿元）：-基础数据：基础数据：2025 年年 9 月月 30 日日每股净资产（元/股）：9.69每股资本公积（元/股）：1.58每股未分配利润（元/股）：6.61资料来源：wind分析师：分析师：盖斌赫执业登记编码：S0760522050003邮箱

2、：投资要点：投资要点：江天科技是一家专注于标签印刷领域的优质服务商，主要从事标签印刷产品的研发、生产与销售江天科技是一家专注于标签印刷领域的优质服务商，主要从事标签印刷产品的研发、生产与销售。公司以薄膜类和纸张类不干胶标签为核心产品，广泛应用于饮料酒水、日化用品、食品保健品、石化用品等日常消费领域。凭借稳定优异的产品质量、高效快速的应对能力以及专业的标签印刷综合解决方案能力，江天科技积累了丰富的标签方案设计和优化经验，并与联合利华、宝洁、壳牌、农夫山泉等国内外知名消费品牌企业建立了稳定合作关系。中国标签印刷市场作为亚洲最大市场，虽人均消耗量远低于发达国家，但在消费升级和居民收入增长驱动下保持高

3、速增长，未来发展空间巨大。中国标签印刷市场作为亚洲最大市场，虽人均消耗量远低于发达国家，但在消费升级和居民收入增长驱动下保持高速增长，未来发展空间巨大。全球标签印刷市场持续稳定增长，2023 年规模达 461.4 亿美元，预计 2028 年将达 640.1 亿美元，其中亚洲占据 49%的最大市场份额。中国作为亚洲最大市场（占亚洲总量的 62%）和全球第二大经济体，不干胶标签产量从 2019年的 71 亿平方米增至 2023 年的 97 亿平方米，预计 2031 年将达 155 亿平方米，市场规模同期从 214.34 亿元增至 318.81 亿元，复合增长率达 10.44%，显著高于人均消费支出

4、增速。这一增长主要得益于居民可支配收入提升、消费升级以及食品饮料、日化、医药保健等下游行业的快速发展。江天科技凭借优质大客户资源、先进技术工艺、综合解决方案、快速规模化生产及多区域运营五大核心优势，在行业中占据领先地位。江天科技凭借优质大客户资源、先进技术工艺、综合解决方案、快速规模化生产及多区域运营五大核心优势，在行业中占据领先地位。公司成功进入联合利华、宝洁、壳牌、农夫山泉等知名品牌供应链，不仅扩大了规模优势与品牌效应，还增强了对消费市场的敏感度并推动工艺持续升级。经过三十余年发展，公司掌握了以柔性版印刷为主的组合印刷技术，能为客户提供个性化解决方案，同时通过生产流程创新将损耗率从 16%

5、降至 10%以内，模切与套印偏差降低 0.2mm。公司还具备从材料选取到工艺优化的全链条服务能力，通过数字印刷技术将开发周期最短压缩至 3 天，并通过标准化管理将换线时间从 2 小时缩短至 40 分钟。此外，公司在苏州、广州、天津、眉山布局四大生产基地，覆盖长三角、珠三角、环渤海及西南地区，实现就地采购、就近交付，有效降低成本并提升响应速度。盈利预测、估值分析和投资建议：盈利预测、估值分析和投资建议：公司 2022-2024 年营业收入持续增长，分别为3.84、5.08、5.38亿元，同比增长10.68%、32.17%、6.00%；公司2022-2024年，实现归母净利润持续增长，分别为 7,

6、445.40、9,646.11、10,181.46 万元，同比增长 21.50%、29.56%、5.55%。公司可比公司中，豪能科技、劲嘉股份、新宏泽、天元股份、永吉股份 2024 年 PE 分别为 11.91、84.70、60.83、36.50、24.77 倍，均值为 43.74 倍。公司发行后股本为 6,606.82 万股，发行价对应发公司研究公司研究/新股覆盖研究新股覆盖研究请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2行后市值为 14.01 亿元，对应 2024 年市盈率为 13.76 倍，相较于可比具备一定的折价。风险提示风险提示：原材料价格波动风险；