汽车行业2026年度投资策略报告：强化科技属性聚焦AI+-251218（40页）.pdf

1、强化科技属性强化科技属性，聚焦，聚焦AI+汽车汽车行业行业2026年度投资策略报告年度投资策略报告分析师：王琎分析师：王琎E-mail:SAC编号：编号：S1760523080002分析师：余晓飞分析师：余晓飞E-mail：SAC编号：编号：S1760524060002联系人：狄德华联系人：狄德华E-mail：SAC编号：编号：S1760124010004证券研究报告证券研究报告2025年年12月月18日日行业：汽车行业：汽车增持（维持）增持（维持）概要概要复盘：复盘：截至2025年11月28日，2025年汽车板块上涨17.53%，表现超沪深300（上涨15.04%），其中，零部件表现较强，乘

2、用车表现较弱。总量上，2025年政策呵护，2025年1-10月乘用车销量同比+12.3%，约2377万辆。结构上，电动化进入深水区，新能源乘用车渗透率约50.8%，相较2024年提升5.8pct。出口保持高增，2025年1-10月，中国乘用车累计出口456.7万辆，同比+14.2%。盈利能力方面持续承压，其中，乘用车较为显著。关注整车结构性增长关注整车结构性增长，强化科技属性强化科技属性。1）总量上看，我们预计2025年乘用车批发量有望达约2999.5万辆，同约比+10.3%。2026年购置税等退坡，总量或有一定压力，我们预计乘用车批发销量大约为2819.5万台，同比-6.0%。2）结构上，从

3、出口到出海，比亚迪、奇瑞等车企完善海外产能布局，有望持续贡献增长动能。3）从造车到智驾和人形机器人等，整车正强化科技属性。聚焦聚焦AI+。1）智驾，政策支持、技术迭代，智驾迈入端到端2.0时代，2026年Robotaxi多款车型量产，产业进程加速。2）人形机器人，产业有望迎来质变，2026年特斯拉Optimus迎来量产关键时间点，国内人形机器人企业发展进入新阶段。3）AIDC资本开支高增，汽零企业在热管理、电源等领域积累深厚，有望逐步切入。投资建议：投资建议：AI变革席卷，看好高增长的AI+赛道，以及出海的投资机会。1）整车，推荐零跑汽车，建议关注小鹏汽车、吉利汽车等；2）零部件，推荐地平线、

4、敏实集团、拓普集团、松原安全等，建议关注星源卓镁、恒帅股份等。风险提示：风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动、技术风险、客户集中度较高风险、产品质量控制风险、地缘政治风险、汇率波动风险。请务必阅读报告正文后各项声明请务必阅读报告正文后各项声明目录/Contents1复盘：科技主线明确复盘：科技主线明确2关注整车结构性增长关注整车结构性增长3强化科技属性，聚焦强化科技属性，聚焦AI+AI+请务必阅读报告正文后各项声明请务必阅读报告正文后各项声明4投资建议投资建议复盘：科技主线明确复盘：科技主线明确请务必阅读报告正文后各项声明请务必阅读报告正文后各项声明 截至2025年11月28日，2025年汽

5、车板块上涨17.53%，表现超沪深300（上涨15.04%）。其中，汽车零部件板块因人形机器人、智能化主题催化则表现较好。-10-5051015202530354045摩托车及其他汽车零部件商用车汽车服务乘用车涨跌幅（%）-1001020304050607080有色金属通信综合电子电力设备机械设备传媒基础化工钢铁计算机农林牧渔建筑材料汽车环保医药生物轻工制造国防军工纺织服饰社会服务银行家用电器建筑装饰房地产石油石化商贸零售公用事业非银金融美容护理交通运输煤炭食品饮料涨跌幅（%）图图:申万一级行业涨跌幅（申万一级行业涨跌幅（2025/1/12025/11/28）资料来源：Wind，甬兴证券研究所

6、图图:申申万汽车子行业涨跌幅（万汽车子行业涨跌幅（2025/1/12025/11/28）资料来源：Wind，甬兴证券研究所复盘：复盘：盈利承压盈利承压请务必阅读报告正文后各项声明请务必阅读报告正文后各项声明 2025年汽车板块盈利承压。其中：乘用车：盈利承压显著，毛利率同比持续下滑，3Q25同比下降幅度扩大到2pct，净利率3Q25同比-0.73pct。零部件：毛利率下滑幅度有所收窄，3Q25同比-0.18pct。净利率在2Q25同比提升后，3Q25持续好转。净利率同比毛利率同比 0.98 1.70 0.60 -0.79 0.28 -1.86 -0.60 5.63 0.09 -0.50 0.1