【五矿期货】农产品早报-251223（11页）.pdf

1、1农产品早报农产品早报2022025 5-1212-2323五矿期货农产品团队五矿期货农产品团队王俊王俊组长、生鲜品研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：杨泽元杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:斯小伟斯小伟油脂油料研究员从业资格号：F03114441交易咨询号：Z0022498电话：028-86133280邮箱：五矿期货农产品早报五矿期货农产品早报蛋白粕蛋白粕【行情资讯】周一 CBOT 大豆收涨，逢低买盘及美元走弱支撑，但美豆销售偏慢及南美丰产预期持续施压。周一国内豆粕现货上涨 10 元/吨左右成交尚可，提货较好

2、。MYSTEEL 预计本周油厂大豆压榨量为 213.06 万吨，上周压榨大豆 212.06 万吨，上周饲企库存天数为 9.23 环比上升 0.1 天，上周港口大豆大幅去库 50 万吨，不过豆粕库存因压榨量较大有所升高，豆粕库存同比增加约 55 万吨。巴西主要种植区未来两周预报降雨偏多，阿根廷主产区预计降雨量也处于正常水平，不过阿根廷最大主产区布宜诺斯艾利斯省降雨偏少，需持续关注其天气表现。全球大豆预测年度库销比同比仍较高，尚不足以产生 CBOT 大豆盘面种植利润丰厚的行情，预计在南美天气没有出现显著问题背景下大豆到港成本仍然震荡为主。【策略观点】进口成本方面，全球大豆新作产量一直被边际下调，总

3、产量已持平于总需求，全球大豆供应相比 24/25年度有所下降，这意味着进口成本的底部或已显现，但向上空间或需要更大的减产力度。当前国内大豆库存处历年偏高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，不过逐步进入去库季节，存在一定支撑。豆粕在成本有支撑，榨利承压的情况下预计震荡运行。油脂油脂【行情资讯】1、SPPOMA 数据显示马棕 12 月前十日产量环比增加 6.87%，前 15 日产量下降 2.97%。据船运机构数据，12 月前 15 日马棕出口下降 15.89%-16.37%，12 月前 20 日预计下降 0.87%。2、MPOC 预计，2026 年马来西亚棕榈油出口量将增至 1620 万吨；而由于油棕树

4、在 2025 年丰产之后进入自然休整期，棕榈油产量将温和增长至 1970 万吨。3、中国采购进度偏慢以及巴西大豆丰产预期令美豆承压连跌，带动进口大豆成本下滑并削弱成本端对市场的支撑。国内进口大豆连续拍卖，豆粕库存偏高且普遍催提，市场看涨信心不足，维持偏弱整理行情。（中国饲料行业信息网）周一国内油脂反弹，马棕高频出口数据环比转好，不过马棕高频产量同比较高压制行情，中期东南亚产地去库预期有所松动。广州 24 度棕榈油基差 05-40（0）元/吨，江苏一级豆油基差 05+460（0）元/吨，华东菜油基差 01+270（0）元/吨。五矿期货早报|农产品2【策略观点】今年马来、印尼棕榈油产量超预期压制棕

5、榈油行情表现，短期马棕出口数据不佳、产量同比偏高亦推动走弱。不过棕榈油短期因供应偏大累库的现实可能会在明年一季度迎来反转，因为季节性产量下滑，全球需求季节性下滑幅度相对更小，但也需要注意 2018、2019 年一季度高产量引发单边下行的可能性。策略上，近期油脂数据偏空，建议观察高频数据短线操作。白糖白糖【行情资讯】周一郑州白糖期货价格减仓反弹，郑糖 5 月合约收盘价报 5126 元/吨，较前一交易日上涨 38 元/吨，或0.75%。现货方面，广西制糖集团新糖报价 5250-5400 元/吨，报价较上个交易日持平；云南制糖集团新糖报价 5160-5230 元/吨，报价较上个交易日下跌 0-10

6、元/吨；加工糖厂主流报价区间 5670-5800 元/吨，报价较上个交易日上涨 0-20 元/吨。广西现货-郑糖主力合约基差 124 元/吨。据海关总署公布的数据显示，2025 年 11 月份我国进口食糖 44 万吨，同比减少 9 万吨。2025 年 1-11 月我国累计进口食糖 434 万吨，同比增加 38 万吨，2025/26 榨季截至 11 月底我国进口食糖 119 万吨，同比增加 12 万吨。11 月我国进口糖浆、预混粉合计 11.44 万吨，同比减少 10.82 万吨。2025 年 1-11 月我国进口糖浆、预混粉合计 111.91 万吨，同比减少 106.71 万吨。2025/26