【华泰期货】黑色建材周报：供应有所收缩，合金盘面反弹-251221（8页）.pdf

1、黑色建材黑色建材周报周报|20252025-1212-2121 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 供应有所收缩，合金盘面反弹供应有所收缩，合金盘面反弹 市场分析市场分析 硅锰方面：通过本周钢联公布的消费数据来看，当前建材消费较好，虽处淡季，但去库依旧尚可，随着黑色反弹，硅锰期货本周走势以反弹为主，截至周五收盘，硅锰主力03合约收于5808元/吨，周环比上涨78元/吨。现货方面，本周硅锰市场震荡运行，期货波动，合金厂周度产量微降，6517北方市场价格5500-5550元/吨，南方市场价格5600-5650元/吨。供需与逻辑：供应端，据Myst

2、eel调研数据显示，本周全国187家独立硅锰企业样本开工率35.61%，周环比减1.24%。硅锰产量18.82万吨，周环比减0.54%万吨。本周周度日均产量变化不大，日产2.7万吨，减145吨。需求端，本周五大材硅锰需求为11.24万吨，环比上周减0.34%。库存端，本周63家独立硅锰企业样本显示，全国库存38.45万吨，环比增2500吨，其中宁夏增库最多，增5500吨。整体来看，当前硅锰企业持续亏损下，产量及开工率处于相对低位。但减产力度不足，致使企业库存续创新高。港口锰矿库存小幅回升，锰元素总库存持稳，为硅锰带来成本支撑。后期关注硅锰锰矿成本支撑及产量变化情况。硅铁方面：截至周五收盘，硅铁

3、主力03合约收于5640元/吨，周环比上涨170元/吨。现货方面，硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5100-5200元/吨，75硅铁价格报5600-5650元/吨。供需与逻辑：供应端，据Mysteel调研数据显示，本周硅铁企业开工率30.3%，周环比减6.6%，硅铁企业产量9.98万吨，周环比减0.65万吨。需求端，本周五大材硅铁需求为1.81万吨，环比上周减0.01万吨。库存端，本周60家样本企业库存6.51万吨，环比减1.27万吨，减量主要来自内蒙古，减1.25万吨。整体来看，本周硅铁产量大幅回落，企业亏损下主动调整生产节奏，需求边际转弱，硅铁企业库存压力得到 有效缓解，硅铁基本面矛盾

4、有所缓和，预计盘面维持震荡偏强。关注成本端煤炭、电价变化情况及产区政策情况。策略策略 硅锰方面：震荡 硅铁方面：震荡偏强 跨品种：无 跨期：无 风险风险 宏观政策、主产区电价变化、港口锰矿库存及下游需求情况等。2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 黑色建材黑色建材周报周报|20252025-1212-2121 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：硅锰：主力合约收盘价（日度）硅锰：主力合约收盘价（日度）.3 图图2 2：硅铁：主力合约收盘价（日度）硅铁：主力合约收盘价（日度）.3 图图3 3：内蒙古硅锰主力合约基差内蒙古硅锰主力合约基差.3 图图4 4：宁夏硅

5、铁主力合约基差宁夏硅铁主力合约基差.3 图图5 5：硅锰开工率（周度）硅锰开工率（周度）.4 图图6 6：硅锰产量（周度）硅锰产量（周度）.4 图图7 7：硅铁开工率（周度）硅铁开工率（周度）.4 图图8 8：硅铁产量（周度）硅铁产量（周度）.4 图图9 9：247家钢企日均铁水产家钢企日均铁水产.4 图图1010：五大材产量五大材产量.4 图图1111：硅锰：五大材需求量（周）硅锰：五大材需求量（周）.5 图图1212：硅铁：五大材需求量（周度）硅铁：五大材需求量（周度）.5 图图1313：硅锰：硅锰：63家样本企业库存（周度）家样本企业库存（周度）.5 图图1414：硅锰：硅锰：63家样本

6、企业库存：内蒙古（周度）家样本企业库存：内蒙古（周度）.5 图图1515：硅铁：硅铁：60家样本企业库存（周度）家样本企业库存（周度）.6 图图1616：硅铁：硅铁：60家样本企业库存：宁夏（周度）家样本企业库存：宁夏（周度）.6 图图1717：锰矿港口库存（周度）锰矿港口库存（周度）.6 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 黑色建材黑色建材周报周报|20252025-1212-2121 第 3 页 第 3 页 价格及价差方面：价格及价差方面：本周硅锰市场震荡运行，期货波动，合金厂周度产量微降，6517北方市场价格5500-5550元/吨，南方市场价格5600-56