【国盛证券】交通运输行业周报：关注元旦航旅出行预定数据与委内瑞拉油轮进展-251221（20页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 交通运输交通运输 关注元旦航旅出行关注元旦航旅出行预定预定数据与委内瑞拉油轮进展数据与委内瑞拉油轮进展 周观点周观点：航旅纵横大数据显示，截至 12 月 17 日，元旦假期国内、跨境航线机票预订量同比分别增长 46%、18%；16 日，ICE 布油收 58.84 美元（盘中最低 58.72 美元），为 5 月来首次。继续看好“扩内需”及“反内卷”下航空板块中长期景气度，在油汇环境友好环境下航司盈利有望不断改善。基于周期视角，在制裁趋严、OPEC+增产逐步反馈到出口的背景下，行业周期逻辑渐明，可关

2、注板块回调中的布局机会，重点关注招商轮船、中远海能 H/A。行情回顾行情回顾：本周交通运输板块行业指数上涨 2.04%，跑赢上证指数 2.01 个百分点（上证指数上涨 0.03%）。从申万交通运输行业三级分类看，涨幅前三名的板块分别为航空运输、跨境物流、公交，涨幅分别为 6.84%、3.10%、2.82%；仅公路货运板块下跌，跌幅为-1.76%。出行出行：航旅纵横大数据显示，截至 12 月 17 日，元旦假期国内、跨境航线机票预订量同比分别增长 46%、18%。继续看好“扩内需”及“反内卷”下航空板块中长期景气度。运力供给维持低增速、需求持续恢复，供需缺口缩小叠加油价中枢下移、人民币走强及政策

3、的呵护，静待票价持续修复、航司盈利不断改善。持续跟踪需求修复及入境游情况，关注公商务出行需求及国际航班恢复情况。航运港口航运港口：油运，VLCC 中东航线 12 月下旬货盘基本收尾，船货静待 1 月上旬装期货盘，VLCC 运价回落但维持高位；关注美国对委内瑞拉油轮行动影响，若委内瑞拉原油出口受到实质性冲击，下游需求方或需从合规市场寻找替代来源，利好合规市场需求；若“影子船队”继续运行，受制裁背景下，运输效率或下降，合规市场运力或面临被抽调的可能性。市场担心旺季结束后的运价回调幅度，基于周期视角，在制裁趋严、OPEC+增产逐步反馈到出口的背景下，行业周期逻辑渐明，可关注板块回调中的布局机会，重点

4、关注招商轮船、中远海能 H/A。干散货，本周各船型运输指数继续回落，BDI 收于 2023 点；2026 年行业供给增速温和，重点关注西芒杜铁矿石投产带来的运距拉长逻辑以及俄乌停战进展，相关标的海通发展、太平洋航运。LNG 运输加注船市场有望走出不同于大船的景气周期，叠加焦炉煤气制氢联产 LNG 项目复制成功、氢氨醇布局进入新阶段，重点关注中集安瑞科。船舶涂料重点关注中远海运国际。物流物流：看好快递两条投资主线。1）出海线：海外电商 GMV 爆发式增长，带动快递业务量迅猛增长，相关标的为极兔速递。2）反内卷线：件量方面，行业增速由于基数增大和快递价格拉涨等因素持续放缓，11 月行业件量同增5.

5、0%，收入同减 3.7%；12 月前两周快递揽收量同增 2.4%。通达内部分化加大，顺丰/圆通/申通/韵达 11 月件量分别同比+20.1%/+13.6%/+14.7%/-4.2%，反内卷后头部快递竞争实力显著放大，份额逐步向其集中。单票收入方面，各快递公司单票收入同比增速均加快，单票收入环比增加。头部快递份额、利润同步提升，有望迎来双击。相关标的中通快递、圆通速递、申通快递。风险提示：风险提示：宏观经济波动；恶性价格竞争；政策风险；原油需求大幅下降；OPEC+增产不及预期；制裁落地不及预期；出行需求恢复不及预期；第三方数据可信性风险；人民币大幅贬值风险；油价大幅上涨风险等。增持增持（维持维持

6、）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 罗月江罗月江 执业证书编号：S0680525030001 邮箱： 分析师分析师 杨振华杨振华 执业证书编号：S0680525040001 邮箱： 分析师分析师 姚云川姚云川 执业证书编号：S0680525120003 邮箱： 研究助理研究助理 谭伊珊谭伊珊 执业证书编号：S0680125110005 邮箱： 相关研究相关研究 1、交通运输：快递、民航“反内卷”整治持续，VLCC受制裁名单再扩大 2025-12-14 2、交通运输：快递行业增速红利消退，龙头企业有望迎来双击 2025-12-07 3、交通运输：航空：客运量增长、票价修复，看好板块中长期