汽车行业周报：板块触底有望提前建议提前布局明年机会-251221（13页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 汽车汽车 2025 年年 12 月月 21 日日 汽车行业周报（20251215-20251221）推荐推荐（维持）（维持）板块触底有望提前板块触底有望提前，建议提前布局明年机会，建议提前布局明年机会 华创证券研究所华创证券研究所 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱： 执业编号：S0360519070003 证券分析师：夏凉 电话：021-20572532 邮箱： 执业编号：S0360522030

2、001 证券分析师：李昊岚 邮箱： 执业编号：S0360524010003 联系人：张睿希 邮箱： 本周传统整车股价表现依然疲弱，在情理之中，市场普遍等待 1Q 政策和零售趋势明朗，考虑反弹幅度，现在其实是较好的布局时点。此外受 L3 相关催化，周五智驾标的表现突出，反映了投资者对智驾板块关注度较高，2025 年智驾进度低于预期，导致并未产生较大板块行情，2026 年一方面有潜在的标准、政策落地，另一方面行业进度持续推进，可能产生板块行情，建议多关注。投资建议：投资建议：1.整车：继续重点推荐吉利汽车、江淮汽车。我们预计吉利成功的高端化+出海将有望带来大幅盈利抬升至 240 亿元，以致明年 P

3、E 估值仅 6.8 倍，当前市场关注度和预期并不高，较低的估值在 1Q 的板块反弹中修复概率大、空间也相对较大。江淮则在于明年三款产品周期确定性较强且空间可观，由于催化剂在 2026 年，当前股价则处于阶段性底部。板块估值修复则推荐出海进度超预期的比亚迪。2.汽零：电车增速下行阶段，零部件业绩端会相对承压，建议多关注产业新方向投资机会。AI/智驾：明年重要板块，政策推出/加码有望带来供给订单催化、行情发酵，推荐地平线机器人，建议关注禾赛科技、速腾聚创、黑芝麻智能。液冷订单明确，继续推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份。机器人则可布局回调的龙头公司，推荐敏实集团、拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传

4、动、新泉股份、福赛科技，建议关注均胜电子。3.重卡：11 月内需、出口表情依然亮眼，短期内重点关注 12 月需求透支情况和政策落地节奏，继续推荐潍柴动力、中国重汽 A，中国重汽 H 周五调整较大，但我们认为不影响明年确定性。一、一、数据跟踪数据跟踪 12 月月上上旬旬折扣环比微降折扣环比微降（油车为主）。（油车为主）。折扣率+9.7%，环比-0.4PP（11/25），同比+1.4PP（12/10）。折扣金额 22,156 元，环比-1238 元（11/25），同比+2,780 元（12/10）。12 月上旬折扣率变动环比较大的主流品牌（油车为主）：长安启源-5.4PP、华晨宝马-3.7PP、北

5、京奔驰-2.5PP、上汽通用别克-1.9PP、上汽通用凯迪拉克+1.2PP。10 月乘用车批发、出口、库存变化同环比增长，零售同环比下滑。月乘用车批发、出口、库存变化同环比增长，零售同环比下滑。10 月乘用车批发 296万辆，同比+7.5%，环比+3.6%，狭义乘用车批发 294 万辆，同比+7.7%，环比+4.0%。10月乘用车零售 209 万辆，同比-9.2%，环比-6.4%；出口 57 万辆，同比+23%，环比+2.1%；计算库存变化+30 万辆，同比+31 万辆，环比+23 万辆。11 月新势力车企交付量比亚迪环比增长显著。月新势力车企交付量比亚迪环比增长显著。比亚迪 48.0 万辆，

6、同比-5.3%，环比+8.7%；零跑 7.0 万辆，同比+75.1%，环比+0.1%；理想 3.3 万辆，同比-31.9%，环比+4.5%；小鹏交付 3.7 万辆，同比+18.9%，环比-12.6%。11 月传统车企销量吉利汽车同月传统车企销量吉利汽车同环环比增长显著。比增长显著。吉利汽车销量 31.0 万辆，同比+24.0%，环比+1.1%。11 月销量，上汽集团排名第一，46.1 万辆，同比-3.8%，环比+1.5%；吉利汽车 汽车行业周报（汽车行业周报（20251215-20251221）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 排名第二；长安汽车排