农林牧渔行业：生猪养殖旺季持续亏损看好周期配置机会-251221（12页）.pdf

1、生猪养殖旺季持续亏损，看好周期配置机会投资评级：看好(维持)农业重点数据跟踪周报相关报告核心观点生猪养殖：猪价上行。四川腌腊高峰，冬至旺季备货支撑猪价，部分地区标猪供应偏紧。我们预计，供应压力持续释放，叠加政策引导，产能去化或加速。1）数量端：11月三方能繁母猪存栏环比下降。据钢联统计，11月能繁母猪存栏量-0.38%（10月+0.11%)。2）价格端：猪价上行。12月18日，商品猪出栏价为11.53元/kg，周环比+2.31%。3）盈利端：本周养殖延续亏损。12月19日，自繁自养和外购仔猪养殖盈利为-130.88元/头、-189.50元/头。相关标的：牧原股份，温氏股份，巨星农牧，神农集团，

2、德康农牧。禽类养殖：海外禽流感频发，关注白鸡投资机会。据钢联统计，2025年11月祖代更新量为19.55万套，环比-8.64%。祖代鸡引种存不确定性，利好白羽鸡产业链价格。12月19日，白羽肉鸡主产区平均价为7.35元/公斤，周环比+0.27%。相关标的：圣农发展，益生股份。动保：行业潜在成长性持续催化。周期角度，行业批签发数据，2025年11月/10月/三季度，圆环同比-12%1-39%1-4%，伪狂犬同比-21%/-61%+9%。产品周期角度，各公司新品上市提供增长动力，或催化板块关注度回升。相关标的：科前生物、瑞普生物、生物股份等。种业：关注生物育种扩面进度。截至12月19日，小麦/豆粕

3、/玉米全国均价分别为2515/3137/2349元/吨，本周环比0.0%/-0.7%/-0.3%。转基因方面，关注转基因玉米的推广区域及行业收并购动作。相关标的：康农种业、大北农、隆平高科等。宠物：出口方面，根据海关数据，2025年11月食品出口额为8.38亿元，同比-3.8%。关税扰动对后续宠食公司出口订单量价影响有限。内销方面延续较快增长，根据久谦中台数据，11月宠物食品电商平台销售额同比+15%，其中天猫、京东、抖音分别同比+13%+7%/+34%；双十一国产品牌增速表现亮眼，市场份额持续提升。相关标的：中宠股份，乖宝宠物，佩蒂股份。风险提示：原材料价格波动风险，动物疾病风险，极端灾害风

4、险。1农林牧渔行情概览本周农林牧渔收于2969.78，周环比+0.87%，沪深300周环比-0.28%。2025年1月2日以来，农林牧渔涨跌幅+16.09%，沪深300涨跌幅+17.34%。本周农林牧渔细分板块涨跌不一，细分板块中农产品加工涨幅最大为+2.48%，动物保健跌幅最大为-0.77%。(divcenter)图1：自2025年1月2日以来，农林牧渔涨跌幅+16.09%，沪深300涨跌幅+17.34%(/divcenter)2生猪养殖数据跟踪本周猪价震荡上涨。本周局部地区标猪供应偏紧，西南区域腌腊高峰，冬至备货需求对猪价形成支撑，猪价震荡上行。局部地区疫情发生，市场补栏情绪整体仍然低迷。

5、我们预计，政策角度，产能调控政策引导将逐步推进和落实，催化集团及规模企业产能主动去化；周期角度，目前仍为猪周期下行阶段，供应压力仍待释放，或催化产能加速被动去化，周期左侧持续推荐。2.1数量端：11月三方能繁母猪存栏环比下降数量端：11月三方能繁母猪存栏量环比下降。根据钢联统计，11月能繁母猪存栏量-0.38%（10月+0.11%)，其中规模场环比-0.37%，中小散环比一0.78%。根据涌益咨询，11月能繁母猪存栏量月环比-0.14%（10月一0.77%)。根据农业农村部，10月能繁母猪存栏量3990万头，月环比一1.10%。生猪出栏均重上行，根据涌益咨询统计，12月18日，全国商品猪出栏均

6、重130.18mathsfkg。企业月度出栏：上市公司发布11月生猪销售情况，11月出栏量（同比增速）依次为傲农生物15.77万头(+73.38%)、金新农15.68万头（+70.07%）正邦科技86.83万头（+67.00%）、神农集团31.51万头（+62.93%）、罗牛山6.54万头（+57.84%）、东瑞股份12.81万头（+56.60%）、温氏股份435.35万头（+49.71%）、天邦食品67.79万头(+46.41%)、德康农牧106.58万头+43.07%）、京基智农20.23万头（+27.56%）、唐人神45.65万头(+24.49%）、新希望156.75万头(+24.44%