建筑行业周报：11月狭义基建投资环比改善2026年财政投资定调积极-251221（11页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20252025 年年 1212 月月 2121 日日 建筑建筑 行业周报行业周报 1 11 1 月月狭义基建狭义基建投资投资环比改善，环比改善，2 2026026 年年财政财政/投资投资定调积极定调积极 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 -2.2-3.8-14.0 绝对收益绝对收益 -2.7-2.4 1.8 董文静董文

2、静 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450522030004 陈依凡陈依凡 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450524080001 相关报告相关报告 2026 年财政定调积极，投资有望止跌回稳 2025-12-14 金融监管总局宣布调整险资入市政策，低估值建筑央企迎长期资金利好 2025-12-08 11 月建筑景气环比改善，建议关注高景气板块 2025-11-30 低估值基建央企具备稳健防御属性，出海/洁净室工程延续高景气度 2025-11-24 10 月基建投资环比回落，关注高景气西部区域投资和洁净室板块 2025-11-17 本周投资建议：本周投资建议：1-11 月，全

3、国固定资产投资（不含农户）44.40 万亿元，同比下降2.6%，扣除房地产开发投资后的项目投资增长 0.8%；其中，11 月固定资产投资（不含农户）下降 1.03%。1-11 月，狭义基建、广义基建投资完成额累计同比分别为 1.10%和 0.13%，环比 1-10 月分别+1.20pct、-1.38pct，11 月狭义基建投资环比改善。在基建三大分项中，电热气水投资仍旧维持两位数增长，1-11 月，电热气水投资同比增长 10.70%，交通运输、仓储和邮政业投资同比微降 0.10%，水利、环境和公共设施管理业投资同比减少 6.30%。在基建各主要细分行业中，1-11 月铁路运输业投资仍维持同比增

4、长，为 2.70%。根据国家发改委，党的二十届四中全会通过的建议将扩大有效投资列为“建设强大国内市场，加快构建新发展格局”的重点任务之一。建议提出，“十五五”期间，坚持“实施一批、前期一批、储备一批、谋划一批”，为扩大有效投资提供坚实的项目支撑；加强“十五五”重大工程谋划论证，实施一批具有战略性引领性突破性的重大标志性工程项目。在投资结构方面，稳住传统领域投资基本盘，积极培育投资增长新动能，努力保持投资平稳增长；聚焦构建现代化基础设施体系，适度超前建设新型基础设施，优化传统基础设施网络，完善城市基础设施，分类有序推进农村基础设施建设。求是杂志发表习近平总书记重要文章扩大内需是战略之举，文章指出

5、，实施扩大内需战略，是保持我国经济长期持续健康发展的需要，也是满足人民日益增长的美好生活的需要。在投资方面，要完善扩大投资机制，拓展有效投资空间，适度超前部署新型基础设施建设，扩大高技术产业和战略性新兴产业投资，持续激发民间投资活力。年初以来，由于需求收缩叠加地方政府资金紧张等因素，基建投资增速自 4 月起环比回落，11 月基建投资环比改善。目前，2026 年和“十五五”财政/投资定调积极，投资端有望止跌企稳，结合化债和“反内卷”政策持续落地实施，基建政策和基本面改善驱动下，建筑行业经营或迎边际改善。此外，在我国投资新旧动能转换背景下，以新领域投资为代表的半导体龙头以及云端服务供应商持续加码资

6、本开支，推进先进制程研发，半导体及泛半导体全产业链各细分领域均呈现需求增长态势，洁净室建设需求有望持续释放，洁净室工程龙头受益下游景气度提升。建议关注建议关注：-14%-4%6%16%26%36%2024-122025-042025-082025-12建筑建筑沪深沪深300300 998972308 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 行业周报行业周报/建筑建筑 1）2026 年财政定调积极，基建投资环比改善，叠加化债和反内卷持续落地实施，政策和基本面改善驱动下，建议关注低估值基建央企：中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶。2）服务基建领域的预应力材料制