基金研究-基金经理及产品研究系列：东吴基金刘元海AI产业趋势下寻找从算力转向应用的布局机会-251217（19页）.pdf

1、东吴基金刘元海：AI产业趋势下，寻找从算力转向应用的布局机会相关报告本篇报告主要解决了以下核心问题：本报告旨在对东吴基金刘元海及其代表产品做分析，为FOF投资者提供研究参考。投资体系：基金经理刘元海具备多年投资经验，投资体系聚焦科技成长风格，善于结合估值与景气度捕捉投资机会；基金经理判断2026年市场可能呈现“价值搭台、成长唱戏”的结构性上涨行情，并将投资重心逐步集中于AI应用领域，看好汽车智能驾驶、AI硬件（如AI手机/AR眼镜）以及积极转型AI的互联网企业三大方向。代表产品：基金经理刘元海的代表性产品东吴移动互联A（001323.OF）聚焦移动互联主题，主要投资于TMT相关板块。基金规模不

2、断增长且机构资金加速流入，稳定性较强。业绩表现：东吴移动互联A长期业绩显著跑赢沪深300指数，展现出较强的超额收益能力。在多数年度实现正收益，年度胜率较高，体现出较好的市场适应性与回撤控制能力。风格归因：统计结果显示东吴移动互联A长期偏向成长风格，Fama五因子模型分解表明，其收益主要来源于市场因子暴露和显著的特质收益（AIpha），而价值、投资等因子贡献持续为负，符合其成长型科技基金定位。资产配置：权益仓位维持高位，持股集中度较高，反映基金经理对核心持仓的信心。板块配置高度集中于电子、计算机、通信等移动互联相关领域，行业偏离明显。重仓股多为细分赛道龙头，部分个股贡献了显著超额收益，但也带来一

3、定波动风险。风险提示：需警惕宏观经济复苏不及预期风险；科技成长板块估值回调风险；产业技术发展与渗透不及预期风险；行业政策变动风险；行业竞争加剧风险。本篇报告主要解决了以下核心问题：本报告旨在对东吴基金刘元海及其代表产品做分析，为FOF投资者提供研究参考。1、基金经理投资体系1.1、基金经理介绍刘元海先生，中国国籍，同济大学管理学博士，具备证券投资基金从业资格。曾任职东吴基金研究员、基金经理助理、基金经理、投资管理部副总经理(2004年2月-2015年6月)。2016年2月再次加入东吴基金，现任首席投资官兼权益投资总部总经理、基金经理。刘元海当前管理东吴移动互联等五只基金，截至2025年9月30

4、日，在管规模合计125.2亿元。刘元海旗下所管基金业绩表现优异，大部分产品任职回报排名靠前。1.2、投资理念介绍1.2.1、投资方法论基金经理刘元海的投资体系强调以产业趋势驱动为核心，紧密跟踪科技创新与行业渗透率的变化。将产业分为三个阶段，一是0-1培育阶段，二是1-N成长阶段，三是成熟阶段，其中主要参与1-N的成长阶段投资，其投资胜率较高，并保持耐心和信心。在决策中注重估值与景气的结合，在估值合理的行业中寻找业绩可能超预期的机会。同时密切关注政策与事件催化，如反内卷政策、L3标准落地及科技龙头的新品发布等，以把握关键的投资节点与市场节奏。1.2.2、市场整体判断展望2026年，基金经理认为市

5、场有望继续呈现结构性上涨行情，市场风格有望形成“价值股搭台，成长股唱戏”的格局，一方面，“反内卷”政策若落地，高股息、周期性行业供给关系稳定，盈利能力提高，市场中枢可能相对较为稳定，从而为市场提供“价值搭台”的底部支撑；另一方面，在经济弱复苏、流动性较宽松的环境下，市场风险偏好提升，具备高成长性和估值弹性的科技板块有望成为“唱戏”主线。1.2.3、行业投资逻辑科技是当前市场共识度较高的成长方向。AI产业仍处于繁荣期，暂未出现泡沫风险，投资主线正从算力基础设施逐步向AI应用延伸，因而将投资重心逐步集中于AI应用领域。具体看好三个方向：一是汽车智能化，2025年被视为国内汽车智能化爆发元年，高阶智

6、驾系统渗透率有望继续快速提升；二是AI硬件，包括处于换机周期的智能手机和未来的AI手机/AR眼镜产业链；三是互联网企业，关注互联网大厂，其发展路径可能与海外云厂商类似，目前估值不高。2、东吴移动互联A（001323）介绍2.1、产品简介东吴移动互联A（001323）成立于2015年5月27日，是东吴基金旗下的一只灵活配置型基金，基金经理刘元海在2016年接手基金管理，任职期间取得总回报434.95%（截至2025年11月17日）。截至2025年9月30日，基金规模为79.96亿元。自基金经理刘元海任职以来截至2025年11月17日，基金收益率高于基金比较基准（48.61%）和沪深300（44.