汽车行业一周一刻钟大事快评（W136）：整车投资策略更新；福达股份更新-251218（4页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 汽车 2025 年 12 月 18 日 整车投资策略更新；福达股份更新 看好 一周一刻钟，大事快评（W136）相关研究 科技赋能下的换道再提速2026 年汽车行业投资策略 2025/11/18 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 联系人 朱傅哲 A0230524080008 本期投资提示：整车投资策略更新：考虑到近期市场出现两大关键变化，我们更新了 2026 年整车投资策略。一是 2025 年第四季度的补贴未如期兑现且明年“两新补贴”政策细节有调整；二是国家市监总局就汽车行业价格行为合规指

2、南（征求意见稿）公开征求意见，有望对无序价格战形成预防性震慑，中低端、毛利微薄的车企可能面临更大生存压力。基于此，我们调整后的投资策略核心是聚焦中高端市场及出海赛道，具体分为三大圈层：第一圈层优先推荐受行业波动影响较小的企业，包括北汽、江淮。第二圈层覆盖其余中高端品牌，其中小鹏、蔚来排序靠前，理想、赛力斯则排序靠后。第三圈层看好比亚迪、吉利等具备出海或中高端转型逻辑的主流品牌。此外，结合地平线生态发布会观点，我们认为一是中高阶智能驾驶已迈入工程化阶段；二是 L2+、L3 等高阶功能将成为行业普及配置。结合市场实际，明年将成为高阶智能驾驶“平权”的起点，相关功能会率先在 13-15 万以上车型大

3、规模上车。投资层面，地平线、Momenta 等企业有望借助高阶智能驾驶渗透率的提升而持续受益。福达股份：近期公司在机器人业务上有明确产业进展。上周，福达股份、长坂科技与意优机器人签署战略合作协议，其中福达股份凭借在精密制造、供应链管理和质量控制方面的优势，意优科技依托领先的机器人关节模组设计与集成能力，长坂科技凭借在人形机器人线性、旋转关节核心零部件的制造与研发能力，共同构建从核心部件研发到关节模组集成的全链条合作生态，携手打造具有行业引领性的人形机器人关节解决方案。我们认为，意优作为智元及国内其他机器人公司的关节模组供应商，通过此次合作，代表了福达有望通过向智元间接供货，是公司机器人业务重要

4、的客户端进展。同时，除与意优的合作外，近期公司还与程天科技合作，布局机器人外骨骼减速器领域。我们看好公司在机器人业务上的能力。公司将机器人零部件业务定位为战略级新业务，因此将集中资源，一方面推动机器人行星减速器产品的量产交付，另一方面公司前期发布公告，与长坂科技进行合作。通过两方面的努力，公司将在机器人直线执行器（丝杠）、旋转执行器（减速器）有能力储备，有望在量产管理能力、上下游渠道等方面协同，形成优势互补，推动加速布局人形机器人、智能装备等领域。后续或将有更多进展落地。投资分析意见：基于科技+中高端+国央企改革两条主线，1）推荐国内强主机厂如蔚来、小米、小鹏、理想；2）智能化趋势：华为鸿蒙高

5、端智能的典型代表：关注江淮汽车、赛力斯等，推荐理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润；3）国央企整合推荐关注上汽集团、东风集团股份、长安汽车；4）具备强业绩增长、机器人布局，或海外拓展能力的零部件企业：推荐星宇股份、福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等，关注敏实集团、拓普集团。核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共4页 简单金融 成就梦想 1.整车投资策略更新 考虑到近期市场出现两大关键变化，我们更新了 2026 年整车投资策略。一是 2025年第四季度的补贴未如期兑现出现需求透支且明

6、年“两新补贴”政策细节有调整，此前担忧的 2026 年第一季度的数据断崖等悲观预期已大概率消除。二是国家市监总局就汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）公开征求意见，有望对无序价格战形成预防性震慑，中低端、毛利微薄的车企可能面临更大生存压力。随着明年新能源价格的上涨，这些车企可能陷入“销量下滑规模效应弱化盈利压缩”的负循环。基于这两大变化，我们调整后的投资策略核心是聚焦中高端市场及出海赛道，具体分为三大圈层：第一圈层优先推荐受行业波动影响较小的企业，包括北汽、江淮。二者通过与华为合作，车型从 1 款扩容至 3-4 款，边际变化强且确定性高，推荐顺序为北汽先于江淮。第二圈层覆盖其余中高端品牌，其