【华联期货】原油年报：供需偏向过剩-251215（41页）.pdf

1、请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。华联期货华联期货原油原油年报年报 供需偏向过剩供需偏向过剩 2025121520251215 黄桂仁黄桂仁 交易咨询号：Z0014527 从业资格号：F3032275 0769-22112875 期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 审核：姜世东 从业资格号：F03126164 交易咨询号：Z0020059 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明

2、。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。国际形势 1 1、大国博弈延续、大国博弈延续 特朗普政府第二任期，继续挑起全球贸易摩擦，单边主义、保护主义抬头。但中美关系在竞争中保持战略稳定，元首外交引领合作方向，经贸关系仍是“压舱石”，但在科技、地缘等领域存在竞争与分歧，双方通过对话管控分歧。2 2、科技竞争成为核心战场、科技竞争成为核心战场 人工智能、量子科技、空间科学等新兴技术快速发展，各国竞相争夺战略制高点。中国在量子计算、5G通信、新能源汽车等领域取得重大成果，同时积极参与全球科技治理，推动科技成果惠及全人类。3 3、安全挑战传统与非

3、传统交织、安全挑战传统与非传统交织 传统安全方面，台海、南海问题仍是热点，中国坚决维护国家主权和领土完整。俄乌冲突仍在继续，继续关注和平谈判进展。美国、委内瑞拉关系紧张，有进一步升级可能。4 4、美联储降息、美联储降息 美联储2024年以来共6次降息，在2024年降息3次累计降息100个BP，2025年降息降息3次累计降息75个BP。最新公布的“点阵图”显示，美联储官员的中值预期为2026年再降息25个基点，2027年再降25个基点。而多家国际投行预计2026年降息2-3次。来源：来源：WINDWIND 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投

4、资者谨慎判断，据此入市，风险自担。国内形势 1 1、总体形势、总体形势 经济运行延续回升向好态势，但面临一定压力。2025年一季度经济表现良好，GDP增速稳定，工业生产、服务业增长较快，消费和投资稳步恢复。但二季度以来部分指标增速有所放缓，需警惕名义增速放缓、财政压力、产业结构不匹配等风险。2 2、产业发展、产业发展 高新技术产业和新兴产业保持较快增长，如新能源汽车、太阳能电池、人工智能等领域发展势头强劲，成为经济增长新引擎。传统产业加速数字化、智能化、绿色化转型，但部分劳动密集型行业受外部环境影响较大，增速有所回落。3 3、消费与投资、消费与投资 消费市场持续回暖，以旧换新政策、节日促销等拉

5、动作用明显，服务消费增长较快。投资结构优化，制造业投资、基础设施投资保持较高增速，民间投资活力有待进一步激发。4 4、就业与收入、就业与收入 就业形势总体稳定，城镇调查失业率处于合理区间，但青年就业压力较大，灵活就业人数持续增加。居民收入增长与经济增长基本同步，但收入分配差距仍需关注，消费信心和意愿有待进一步提升。5 5、外贸形势、外贸形势 出口面临外部关税压力和全球需求波动挑战，但对“一带一路”国家和地区贸易增长较快，外贸结构持续优化。进口保持稳定，贸易顺差维持在较高水平。请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自

6、担。宏观政策 国内宏观政策的总体基调是坚持稳中求进、提质增效，标志着经济工作重心正式转向追求高质量、可持续的结构性成果，而非仅仅追求数量增长。1、财政政策方面，政府将继续实施“更加积极的财政政策”，保持必要的支出强度，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，以继续加强逆周期调节、稳定宏观经济大盘。2、货币政策方面，政府将继续实施“适度宽松的货币政策”，将促进经济稳定增长和物价合理回升作为货币政策的重要考量，明确了货币政策将聚焦应对国内的通缩压力和需求疲软。灵活高效运用降准降息等多种政策工具，以保持流动性充裕、降低社会综合融资成本，并畅通货币政策传导机制。3、内需主导被放在首位，以解决“供强需