【华联期货】生猪年报：供强需弱格局延续 猪价低位震荡-251215（47页）.pdf

1、华联期货华联期货生猪生猪年年报报供强需弱格局延续供强需弱格局延续 猪价低位震荡猪价低位震荡2025121520251215蒋琴蒋琴交易咨询号：Z0014038从业资格号：F30278080769-22110802期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。国际形势国际形势1国内形势国内形势2宏观政策宏观政策3供需基本面及供需基本面及观点策略观点策略4技术面技术面5请务必阅读正文后的免责声明。

2、本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。国际形势国际形势请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。国际形势u 全球经济增长放缓。IMF最新预测2025年全球GDP增长3.2%（较7月上调0.2个百分点），低于历史平均水平(3.7%)，2026年或进一步放缓至3.1%。u 美联储已开启降息周期，2025年9月和10月各降25BP至3.75%-4.0%，12月再降25BP，预计2026年降息50BP。u 美联储降息对生猪价格的影响更多是间接的。美国降息易引发市场

3、对通胀的预期。在通胀预期下，养殖所需的饲料等原材料价格可能上升，可能导致养殖成本上升，或促使生猪价格上涨。不过我国生猪进出口量不大，价格主要还是由国内市场的供需关系决定。如能繁母猪存栏量、出栏体重、猪肉消费等因素。目前生猪市场终端需求依旧疲软，养殖端出栏压力仍存，供大于求的局面延续。旺季临近，在传统节日带动下，预期年底猪价或出现阶段性反弹，但由于能繁母猪存栏量仍处于高位，价格反弹缺乏坚实的基本面支撑，后市或因生猪集中出栏而再次面临价格下行压力。中期来看，去产能进度缓慢，供需博弈加剧，市场仍处于“供强需弱”的磨底阶段。请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完

4、整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。国际形势请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。u 全球生猪产量连续三年下降，2025/2026年度环比再减0.26%，年末存栏约75930万头，同比降2.42%。其中中国生猪产量占比超50%，消费占比46%，进口量已降至16%。全球猪肉贸易相对稳定，维持1100万吨左右，但份额转移，新兴供应国崛起。2025/2026年度全球库存消费比处于近二十年低位，供应弹性减弱。非洲猪瘟疫情过后，我国生猪的进出口量逐年递减，国内自给自足为主，受国际行情变化影响较小。u 主要生产

5、国情况：u 欧盟：价格高位（203.1欧元/100kg），竞争力下降；西班牙突发疫病，打破30年无疫记录，出口中断，推高全球价格u 美国：价格198欧元/100kg，对墨西哥出口报价上调5%，填补西班牙缺口u 巴西：价格154.2欧元/100kg，成本优势明显，对华出口周增35%国内形势国内形势请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。国内形势请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。u 中国经济形势总体稳健但内需不足，韧性中显压力

6、。2025年前三季度GDP达101.5万亿元，同比增长5.2%，其中一季度5.3%、二季度5.2%、三季度5.1%，呈现小幅放缓。全年预期2025年GDP增长约5.0%，基本实现政府5%左右的目标。u 我国猪肉是CPI篮子中权重最大的单一商品之一，虽权重仅1.4%-1.5%，但因价格波动剧烈，对CPI影响显著。猪肉价格每下降10%，约影响CPI下降0.14-0.15个百分点。当前国内CPI处于低位回升通道，中期随着产能持续去化（政策调控+亏损淘汰），生猪供需有望逐步平衡，价格或企稳回升，对CPI拖累减弱。长期来看随着市场消费结构变化，生猪权重可能进一步下降，但其作为通胀风向标的地位短期内难以替