【宁证期货】铜：降息落地，冲高回调-251215（6页）.pdf

1、1请务必阅读正文之后的免责条款部分铜铜：降息落地，冲高回调降息落地，冲高回调期货研究报告高剑飞投资咨询从业资格号：Z报告导读：报告导读：1、市场回顾与展望：市场回顾与展望：本周铜价冲高回落，进入高位震荡区间。周初市场静待美联储议息会议，情绪谨慎，铜价承压小幅回调。随着周四凌晨美联储如期宣布降息25个基点，并释放鸽派信号，铜价金融属性得到强化，内外盘联袂走强，伦铜一度逼近每吨12,000美元的历史心理关口。随着美联储降息利好兑现后，部分资金了结离场，内外盘铜价出现明显回落。美联储降息“靴子落地”后，其对市场的直接刺激减弱。目前美联储降息周期虽确立，后续路径仍存在分歧，宽松基调稳固但暂时无法为铜价

2、提供新的上涨动能，市场的关注点开始回归供需关系本身。供应端的紧张叙事依旧，矿端干扰、冶炼厂减产及结构性库存分化等问题仍是铜价的核心支撑。需求面上，电力、新能源等长期增长引擎明确，但短期受高价影响，下游加工企业采购意愿被压制，现货由升水结构转为贴水，社会库存累库，下游开工率、订单释放均走弱，出现“高价无市”的情况。预计铜价短期内高位调整，以消化宏观利好并等待新的驱动。关注因素：关注因素：下游需求变化、国内外经济数据2 2、本周基本面数据周度变化本周基本面数据周度变化：单位本周最新上周同期周度环比变化量周度环比变化率频率电解铜价格（99.95%）：上海元/吨935009114523552.58%周

3、度电解铜升贴水（99.95%）：上海元/吨-15210-225-107.14%周度SHFE：电解铜：基差元/吨-580-1635105564.53%周度无氧铜杆价格元/吨947409238023602.55%周度LME铜库存吨16590016255033502.06%周度SHFE铜库存吨89389889054840.54%周度2025年12月15日周报2请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究报告1.1.期期货市场回顾货市场回顾图 1：沪铜行情走势元/吨数据来源：博易大师，宁证期货图 2：伦铜电3行情走势美元/吨数据来源：博易大师，宁证期货图 3：沪伦比（未剔除汇率）%数据来源：钢联数据，宁证

4、期货3请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究报告2.2.供应情况分析供应情况分析图4：铜精矿远期现货价格 以TC价计美元/干吨图 5：粗铜现货加工均价元/吨数据来源：钢联终端，宁证期货数据来源：钢联终端，宁证期货图6：铜精矿港口库存万吨图 7：国内电解铜产量吨数据来源：钢联终端，宁证期货数据来源：钢联终端，宁证期货图8：电解铜及废铜价格变化趋势元/吨图 9：主要市场精废价差元/吨数据来源：钢联终端，宁证期货数据来源：钢联终端，宁证期货4请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究报告3.3.需求情况分析需求情况分析图10：1#电解铜升贴水(99.95%)_上海元/吨图 11：铜材价格元/吨数据来

5、源：iFinD，宁证期货数据来源：钢联终端，宁证期货图12：铜材产能利用率%图 13：新能源汽车产量万辆数据来源：iFinD，宁证期货数据来源：钢联终端，宁证期货图14：洋山铜保税溢价美元/吨图 15：电解铜仓单提单溢价（火法）美元/吨数据来源：iFinD，宁证期货数据来源：钢联终端，宁证期货5请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究报告4.4.库存情况分析库存情况分析图 16：电解铜保税区库存万吨图 17：三大期货交易所库存吨数据来源：钢联终端，宁证期货数据来源：iFinD，宁证期货期货研究报告宁证宁证期货有限公司期货有限公司（以下简称（以下简称“本公司本公司”）具有中国证监会核准的期货投资

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