【华联期货】螺纹钢年报：建筑需求疲软拖累，关注政策扰动供应-251215（54页）.pdf

1、请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。华联期货华联期货螺纹钢螺纹钢年报年报建筑需求疲软拖累，关注政策扰动建筑需求疲软拖累，关注政策扰动供应供应2025121520251215孙伟涛孙伟涛交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-222110802交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担

2、。观点观点及策略及策略1行情回顾行情回顾2国国外经济外经济3国国内经济内经济4基本面分析基本面分析6技术面分析技术面分析7宏观政策宏观政策5请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。观点及策略观点及策略请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。观点u 宏观：国内坚持稳中求进的工作总基调，实施更加积极有为的宏观政策。继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。外部环境方面，海外贸易摩擦加剧对出口带来压力，但国内产业优势韧性尚可，出

3、口向中高端转化。全球降息预期虽受到各方面因素约束，美联储降息扩表仍有利于全球流动性。u 供应：市场预计2026年粗钢产量进一步压减1.5%2%，政策导向“支持先进、倒逼落后”，电炉钢、氢冶金、高端特钢项目享受差别化减量置换支持。行业反内卷将以减碳提质、绿色转型等形式进行约束，钢厂以销定产策略下成材产量将延续结构分化，建筑钢材产量仍有下降空间。u 需求：展望2026年，房地产用钢需求难有改善，基建投资虽有望止跌回稳，但用钢需求缺乏明显增量，建筑钢材需求将继续回落；制造业受政策提振存在韧性，用钢需求占比有望继续提升，但出口面临贸易摩擦、反倾销等不确定性。预计总量需求同比下降。u 观点：宏观政策托底

4、推动钢铁行业从规模扩张转向高质量发展，弱现实和强预期的博弈为常态。预计螺纹钢延续供需双弱格局，价格重心仍继续下移。螺纹钢主力参考2800-3350元/吨，热卷参考2900-3600元/吨。u 策略上：单边建议波段交易为主，套利关注做多卷螺差机会，参考区间50-300元/吨。u 风险关注：海外地缘和金融变化、国内宏观政策力度、房地产销售持续情况请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。供需平衡表平衡表资料来源：WIND、华联期货研究所请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性

5、，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。产业链结构请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。行情回顾行情回顾请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。螺纹钢现货价格热卷现货价格资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所2025年螺纹钢价格受需求疲软、供应调整及成本波动共同影响。上半年主要呈弱势下行趋势，钢材自身需求疲软以及原料端煤炭价格大幅下跌，钢价震荡向下探底；年中反内卷政策预期提振市场信心，黑色系以焦

6、煤带动钢价低位止跌反弹，但反内卷政策缺乏进一步落实，8月份后再度震荡回落，回归供需弱现实主导的偏弱运行。行情回顾280029003000310032003300340035003600370038002024/10/82024/11/82024/12/82025/1/82025/2/82025/3/82025/4/82025/5/82025/6/82025/7/82025/8/82025/9/82025/10/82025/11/8上海螺纹钢价格上海螺纹钢价格2900300031003200330034003500360037002024/10/82024/11/82024/12/82025/1