【华联期货】甲醇年报：需求承压，甲醇价格重心或继续下移-251215（47页）.pdf

1、请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。华联期货华联期货甲醇甲醇年报年报需求承压，甲醇价格重心或继续下移需求承压，甲醇价格重心或继续下移2025121520251215萧勇辉萧勇辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802审核：姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请

2、务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。年度观点及策略年度观点及策略请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。年度观点 宏观与煤价：宏观与煤价：全球经济增速放缓，国内地产业仍不景气，经济增速下降；安全监管政策下，煤炭供应或将受限，电煤需求持稳，化工煤需求增加，煤价持稳为主。观点观点:2025年，虽然下游新产能投放仍偏高，甲醇需求韧性较强，但房地产不景气，甲醇传统需求偏弱，甲醇需求端对价格的影响偏空，国内甲醇开工率多数时间处于近年同期

3、高位，叠加产能增加7.3%，产量大幅增加10.9%，国外产能亦增加较大，伊朗限气结束后，特别是下半年，甲醇进口量大幅增加，导致港口甲醇升至超高水平，甲醇供应压力较大，甲醇价格全年呈下跌走势，仅在年中受伊以冲突、反内卷、煤矿超产控制政策的影响，出现过阶段性的反弹。2026年，国外经济疲软，欧洲、印度、东南亚等主要消费地的甲醇现货需求或仍低迷，海外过剩的现货（特别是中东非伊和南美货）仍将大量发往中国，甲醇进口量仍将处于偏高水平，国内甲醇计划新增产能较大，约787万吨，增幅约7.3%，电煤需求平淡，化工煤需求增加，煤价低位持稳，甲醇开工率或高位维持，甲醇供应压力偏大；下游新产能投放仍偏高，甲醇需求韧

4、性犹存，但是，房地产仍将处于调整阶段，对甲醇需求拖累依然较大，甲醇传统需求仍将较差，甲醇需求整体承压，甲醇维持供强需弱的格局，甲醇价格重心或继续下移。单边及期权：单边及期权：逢高偏空操作，压力位2250，期权方面，卖出看涨期权。风险点：风险点：煤价、天然气、原油的走势；上下游装置变动；进口量变化情况。请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。图：MA605合约季节性走势（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所MA单边策略（做空）策略：做空MA605价格及走势：震荡下跌，截止12月11日，MA605价格为212

5、0逻辑：进口量偏高，传统需求较差，港口库存处于偏高水平操作建议：空单持有风险点：煤价、天然气大幅涨100015002000250030003500400001-0201-1601-3002-1302-2703-1203-2604-1004-2405-1105-2506-0806-2207-0607-2008-0308-1708-3109-1409-2810-1911-0211-1611-3012-1412-282021年度2022年度2023年度2024年度2025年度请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。图

6、：PP-3*MA主力合约价差（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所PP-3MA策略策略：做空PP-3MA价差价格及走势：震荡走势，截止12月11日，5月合约，PP-3MA目前价差为-119逻辑：PP中长期供应压力大于甲醇，甲醇下游需求韧性较强操作建议：逢高做空风险点：煤价、天然气大幅下跌-2500-2000-1500-1000-5000500100015002000250001-0201-1401-2602-0702-1903-0203-1403-2604-0804-2005-0505-1705-2906-1006-2207-0407-1607-2808-0908-2109-0209-1