有色金属行业周报：锡铜银持续突破重视黄金板块机会-251214（12页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20252025 年年 1212 月月 1414 日日 有色金属有色金属 行业周报行业周报 锡铜银持续突破，重视黄金板块机会锡铜银持续突破，重视黄金板块机会 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 4.2 12.2 52.5 绝对收益绝对收益 2.8 13.6 66.2 贾宏坤贾宏坤 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S14

2、50525060005 周古玥周古玥 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525050003 相关报告相关报告 铜铝锡持续上涨，重视贵金属板块 2025-12-07 金属价格加速上涨，重视板块业绩弹性 2025-11-30 市场高波震荡，重视贵金属配置机会 2025-11-22 金属牛市或延续，业绩弹性仍可期 2025-11-17 锡价持续向上突破，锑期货上市后大涨 2025-11-16 本周美联储降息本周美联储降息 2525 个基点，并计划未来个基点，并计划未来 3030 天内购入天内购入 400400 亿美元短亿美元短债，预期明后年各有债，预期明后年各有 1 1 次降息，工业金属

3、、贵金属迎来普涨。不过周次降息，工业金属、贵金属迎来普涨。不过周五夜盘商品五夜盘商品、美股出现回调，或因市场担忧后续日本央行加息，引发、美股出现回调，或因市场担忧后续日本央行加息，引发短期流动性收紧。中长期角度来看，日本加息往往推动日元升值，进短期流动性收紧。中长期角度来看，日本加息往往推动日元升值，进而压制美元指数，美元指数有望进一步下行，贵金属、工业金属价格而压制美元指数，美元指数有望进一步下行，贵金属、工业金属价格或继续上涨，持续看好金银铜铝锡稀土锑锂钴钽铀等金属。或继续上涨，持续看好金银铜铝锡稀土锑锂钴钽铀等金属。贵金属贵金属 金银：金银：本周 COMEX 金银分别收于 4302.7、

4、61.1 美元/盎司,环比分别+2.1%、+4.5%。美联储 12 月会议降息 25bp，点阵图显示明后年各还有 1 次降息，并计划未来 30 天内购买短期国债以保证充足的准备金供应，鲍威尔发言强调就业下行风险增加。12 月 6 日当周，美国初请失业金人数 23.6 万人，明显上升且高于市场预期。央行和 etf 资金积极增持驱动延续，持续看好金价中长期上涨趋势。伦敦和国内白银库存紧张，现货紧张对价格有助推，看好白银价格弹性。建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。工业金属：工业金属：铜：铜：本周 LME 铜收报

5、 11552.5 美元/吨,环比上周-1.05%,沪铜收报94020 元/吨,环比上周+2.63%。据 SMM,供给端,铜精矿 TC 谈判持续进行，Codelco10 月铜产量同比-14%。另外电解铜内外贸长单报价溢价有抬升。需求端,本周铜杆、铜线缆企业开工率分别为 64.54%、66.31%，分别环比-1.87pct、-0.81pct，高价对下游市场采购仍有一定抑制。库存端，截至 11 月 28 日，铜社会库存 16.3 万吨，环比上周+0.4 万吨。LME 铜库存 16.59 万吨，环比+0.8%，COMEX 库存 40.58万吨，环比+2.4%。持续看好铜在供给端硬约束下的价格弹性。建议

6、关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南陵有色、云南铜业等。铜业等。铝：铝：本周海内外铝价震荡运行，LME 铝收报 2875.0 美元/吨，较上周五-0.40%，沪铝收报 22075.0 元/吨，较上周五-0.50%。宏观方面，周四凌晨美联储如期开启年内第三次降息，鲍威尔发言比预期鸽派，美元下跌，基本金属反弹。基本面，供应端国内运行产能小增；但新疆运力减弱，叠加汽车、电力等领域下游需求韧性仍存，本周铝锭社会库存小降至 58.4 万吨。本周 LME 库存 51.97 万吨，较上周五-1.64%；SHFE 库存