医药生物行业周报：实验猴价格稳中有升建议关注战略资源充裕的头部CRO投资弹性-251214（5页）.pdf

1、行 业 研 究 2025.12.14 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 医 药 生 物 行 业 周 报 实验猴价格稳中有升，建议关注战略资源充裕的头部 CRO 投资弹性 分析师 周超泽 登记编号：S1220523070003 许睿 登记编号：S1220523080005 邢卓 登记编号：S1220525060001 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 663 总股本(亿股)5,963.09 销售收入(亿元)37,813.64 利润总额(亿元)3,163.00 行业平均 PE 77.66 平均股价(元)25.39 行 业 相 对 指 数 表 现

2、数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 小核酸药物市场潜力渐显，“卖水人”有望迎来投资机会2025.11.24 创新药号角再次吹响，后续行情走势怎么看？2025.11.16 从奥林巴斯财报看国内内镜行业的投资机遇2025.11.10 创新药龙头国内海外进展持续超预期，继续看好创新药产业链2025.11.02 本周（2025.12.08-2025.12.12）申万医药指数跌幅 1.04%，沪深 300 指数跌幅 0.08%，跑输沪深 300 指数 0.96%，在申万 31 个一级行业指数中排名第 17 位。截至本周五（2025.12.12）医药生物行业指数 PE（TTM，剔除负值）为

3、 29.01 倍，沪深 300 指数 PE（TTM，剔除负值）为 13.16 倍，医药生物行业相较于沪深 300 指数的估值溢价率为 120.43%，仍处于历史低位。实验猴实验猴价格价格持续持续上涨上涨，预计短期供需关系或将维持偏紧状态，实验猴价格，预计短期供需关系或将维持偏紧状态，实验猴价格有望稳中有升有望稳中有升；根据北京商报，2025 年 12 月 9 日实验猴价格呈加速上涨趋势，大约 14 万元/只；截至 2025 年 11 月暨南大学招标项目实验猴大约 10万元/只，2024 年实验猴均价大约 8.49 万元/只。实验猴作为临床前安评的刚性资源，随着临床前 CRO 订单稳步回暖，需求

4、提升；且供给侧短期扩产难度较大，部分猴场表示产能已预定至 2026 年一季度，预计供需偏紧状态或将维持，短期价格有望进一步上行。头部头部 CROCRO 战略资源储备丰富，战略资源储备丰富，有望受益于行业回暖有望受益于行业回暖+猴价公允价值收益猴价公允价值收益。根据公告，2020 年药明康德收购广东春盛生物科技发展有限公司获得 2 万余只食蟹猴，2021 及 2022 年昭衍新药自建及收购猴场分别获得约 23200 只食蟹猴。2021 年康龙化成收购中科灵瑞及肇庆创药获得约 1 万只食蟹猴。以昭衍新药为例，假设按照 2024 年实验猴均价计入公允价值 8.49 万/只，2025Q4 价格提升至

5、14 万/只，假设猴场出栏率为 17%，按照已知 23200 只猴测算，毛估计（不考虑新补进猴子及未成年&老龄猴的影响）2025 年新增公允价值约 2.2 亿。投资建议：投资建议：随着实验猴价格逐渐走高，预期临床前 CRO 需求有望进一步提升，建议关注战略资源布局完善的头部 CRO 企业，包括昭衍新药、益诺思、美迪西、康龙化成、药明康德等。风险提示：风险提示：创新药进展不及预期、产业链竞争加剧导致价格波动、地缘政治波动等风险。方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-11%-4%3%10%17%24%24/12/14 25/2/2525/5/925/7/21 25/10/2 25/1

6、2/14医药生物沪深300医药生物 行业周报 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 1 医药周度行情回顾 本周（2025.12.08-2025.12.12）申万医药指数跌幅 1.04%，沪深 300 指数跌幅0.08%，跑输沪深 300 指数 0.96%，在申万 31 个一级行业指数中排名第 17 位。图表1:申万一级行业指数周度涨跌幅（2025.12.08-2025.12.12）资料来源：Wind，方正证券研究所 根据申万三级行业划分，各子板块均有所承压。本周医药行业涨幅最高的子板块为疫苗（3.69%），跌幅最高的子板块为其他生物制品（-4.33%）。图表2:医