机床刀具行业：钨价持续上涨关注刀具龙头企业量价齐升机遇-251212（3页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20252025 年年 1212 月月 1212 日日 机械机械 行业快报行业快报 机床刀具行业：机床刀具行业：钨价持续上涨，关注刀钨价持续上涨，关注刀具龙头企业量价齐升机遇具龙头企业量价齐升机遇 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 1.6-0.3 9.2 绝对收益绝对收益 -0.5-0.2 23.3 朱宇航朱宇航 分析师

2、分析师 SAC 执业证书编号：S1450525100003 欧阳天奕欧阳天奕 联系人联系人 SAC 执业证书编号：S1450125110004 相关报告相关报告 人形机器人行业跟踪：特朗普政府或颁布机器人行政命令，Optimus 流畅奔跑并亮相 NeurlPS 大会 2025-12-07 机械 2026 年度策略：科技领航，周期起舞 2025-11-17 钙钛矿叠层效率提升明显，量产落地加速 2025-11-12 机床刀具行业：从刀具公司三季报看板块投资 2025-11-12 马斯克万亿业绩对赌薪酬方案获批，聚焦 T 链的去伪存真 2025-11-11 今年以来今年以来钨价快速上涨，钨价快速上

3、涨，长期看长期看供给收紧支撑钨价高位运行供给收紧支撑钨价高位运行。钨铁是刀具的关键原材料，今年以来钨制品市场报价持续上涨，根据中钨在线，截至 2025 年 12 月 10 日，黑钨精矿、APT、碳化钨粉价格相较年初分别上涨 157%、158%、180%。全球 80%的钨矿产量集中在中国，我国长期将钨金属视为战略资源，近年持续加大钨矿开采资源管控，在供给持续紧缩，以及光伏、军工、PCB 钻针等新兴需求较为强劲的影响下，未来几年钨价有望维持高位运行态势。国产国产刀具刀具持续提价持续提价，年末外资调价进一步提高年末外资调价进一步提高国产国产价格价格空间空间。国内刀具企业价格机制相对灵活，刀具售价与原

4、材料价格关联度较高，今年 5 月、9 月和 11 月行业先后出现涨价潮。近期山高、肯纳、京瓷、住友等欧美日韩品牌陆续发布涨价函，将在 2025 年 12 月-2026年 2 月期间上调价格体系。考虑到外资刀具客户定位中高端，我们认为，本轮多数外资品牌的涨价行为，一方面将强化市场教育，有利于刀具企业和经销商向终端客户顺价；另一方面，外资涨价后国产产品的性价比优势将更加突出，亦有利于国产品牌继续跟涨。中小刀具企业因资金压力减产停工，龙头市场份额有望提升中小刀具企业因资金压力减产停工，龙头市场份额有望提升。随着钨价的持续走高，部分原材料供应商已完成全年经营目标，年底主动放缓出货节奏。部分刀具龙头资金

5、实力强，在本轮涨价过程中提前储备了较为充足的原材料库存，进一步放大了成本优势。中小刀具企业的原料补库资金压力大，甚至出现减产停工状况，更多的市场需求有望向头部品牌聚集。以欧科亿为例，根据其投资者交流纪要，随着下游需求的逐步恢复和渠道补库存的需求，10-11 月份订单量和产品单价环比提升，出货也呈现量价齐升的趋势。投资建议投资建议 2025Q3 刀具龙头经营拐点已现，以欧科亿、华锐精密为例，欧科亿的收入/归母净利润分别为 4.2/0.5 亿元，同比+33.0%/+69.3%，华锐精密的收入/归母净利润分别为 2.5/0.5 亿元，同比+44.5%/+915.6%。考虑到钨价上涨带来的刀具顺价存在

6、时滞性，龙头企业低价库存优势将在四季度及后续陆续体现，我们看好国产刀具业绩弹性，建议关注华锐精密、欧科亿、中钨高新、新锐股份。风险提示：风险提示：原材料价格大幅波动；制造业景气复苏放缓；行业原材料价格大幅波动；制造业景气复苏放缓；行业竞争加剧等竞争加剧等。-14%-4%6%16%26%36%2024-122025-042025-082025-12机械机械沪深沪深300300 998685689行业快报行业快报/机械机械 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 行业评级体系行业评级体系 收益评级：领先大市 未来 6 个月的投资收益率