汽车行业跟踪报告：《汽车行业价格行为合规指南》征求意见反内卷有望进一步推进-251214（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.12.14 汽车行业价格行为合规指南征求意见，反内卷有望进一步推进汽车行业价格行为合规指南征求意见，反内卷有望进一步推进 Table_Industry 汽车汽车 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 汽车11 月乘用车市场优惠力度持续减弱2025.12.10 汽车优必选与卓世科技达成战略合作，众擎发布 T8002025.12.08 汽车线控转向相关国标发布，产业迎来重要助推2025.12.07

2、汽车零跑 Lafa 5 上市，海外布局延伸至南美2025.11.30 汽车10 月重卡天然气持续回暖，新能源再创新高2025.11.24 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘一鸣(分析师)021-23154145 S0880525040050 本报告导读：本报告导读：汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）有望推进反内卷进程有望推进反内卷进程。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资投资建议建议：为规范汽车行业价格行为，国家市场监督管理总局 2025年 12 月 12 日研究起草了汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）（以下

3、简称指南），向社会公开征求意见。指南对汽车生产、销售企业的价格行为都做了具体的规范。我们认为：指南有望进一步推进“反内卷”的进程，对国内汽车行业的价格竞争起到规范作用；在此作用下，国内汽车价格战有望减缓，整车、经销商的利润率有望改善；其中，近年盈利能力下滑较多的经销商有望得到更大幅度的提升，推荐中升控股，相关标的为永达汽车、和谐汽车；整车推荐小鹏汽车、比亚迪、零跑汽车、长城汽车、长安汽车、吉利汽车、上汽集团和广汽集团。在规范汽车生产企业的价格行为方面，在规范汽车生产企业的价格行为方面，指南 要求：企业应以生产成本为基础、市场供求为导向的定价策略，对所属整车销售、金融服务等环节实行全链条价格行为

4、管理，确保价格行为规范；返利政策要清晰明确，以合同等方式与经销商事先约定；要尊重汽车经销商自主定价权，在合作中遵循公平交易、平等协商的原则；企业之间以及汽车零配件生产企业之间，实施价格串通行为存在重大法律风险。我们认为：整车企业是汽车产业链中的强势环节，我们认为：整车企业是汽车产业链中的强势环节，指南对整车企业价格行为的规范，有望改善产业链价格生态。指南对整车企业价格行为的规范，有望改善产业链价格生态。在规范汽车经销企业的价格行为方面，在规范汽车经销企业的价格行为方面，指南要求：明码标价；促销活动合规；规范价外馈赠行为；不得引入虚假或者引人误解的价格手段诱骗消费者；不得以排挤竞争对手或者独占市

5、场为目的实施某些价格行为；规范第三方平台经营者行为；规范价格行为；服务合规等。我们认为：经销商是汽车产业链中直接接触消费者的环节，我们认为：经销商是汽车产业链中直接接触消费者的环节，指南对经销商价格行为的规范，指南对经销商价格行为的规范，有望改善汽车产业链的市场形有望改善汽车产业链的市场形象象。综上，我们认为：从指南的发布来看，“反内卷”进程有望得到进一步明确，汽车行业价格战有望得到一定的遏制；结合以旧换新政策的推进，我们预计车企、经销商内销业务的盈利能力都有望得到一定程度的修复，推荐中升控股，相关标的为永达汽车、和谐汽车；整车推荐小鹏汽车、比亚迪、零跑汽车、长城汽车、长安汽车、吉利汽车和上汽

6、集团。风险提示：风险提示：乘用车国内销量不及预期，原材料价格大幅上涨。行业跟踪报告行业跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表表1：重点公司业绩预测及财务估值重点公司业绩预测及财务估值 公司名称公司名称 代码代码 收盘价收盘价（2025/12/12）EPS PE 评级评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 长城汽车 601633.SH 22.69 1.48 1.53 1.96 15 15 12 增持 上汽集团 600104.SH 15.72 0.14 0.92 1.21 115 17 13 增持 零跑汽车 9863.HK 49.98-2