【冠通期货】下游需求增速放缓-251211（5页）.pdf

1、 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。1 【冠通【冠通期货期货研究研究报告报告】下游需求增速放缓下游需求增速放缓 发布日期：2025 年 12 月 11 日 【行情行情分析】分析】尿素盘面高开低走，尾盘收跌。现货价格涨跌互现，市场受期货盘面情绪影响，略显僵持。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在1630-1680 元/吨，河南工厂价格偏低端。基本面来看，上游装置停车与复产并存，气头装置依旧在陆续减产停产中，日产数据依然在 19-20 万吨之间运行，预

2、计中下旬将有减量。由于原料端价格的上涨，复合肥成品价格同样居高，导致终端畏高情绪。工厂走货以前期订单发运为主，本期开工负荷增速大幅下降，环比增长 0.09%，依然同比偏低 2.97%，虽有一定的回升空间，但受制于原料端高企的价格及终端的疲软心态，预计复产进程有限，若本周华北地区大雪天气，可能将影响发运，拖延后续备货节奏。本期库存继续去化，环比去化4.36%，目前的供需逻辑相对紧平衡，预计短期内库存依旧呈现去化趋势。昨日美联储降息后，期货市场涨跌互现，对尿素影响较小，目前看来尿素驱动不足，日产降低缓慢，而需求增量有限，预计盘面将弱势盘整。【期现行情】【期现行情】期货方面：尿素主力 2601 合约

3、 1651 元/吨开盘,高开低走，尾盘收跌，最终收于 1638 元/吨，收成一根阴线，涨跌幅-0.55%，持仓量 129078 手（-13713手）。主力合约前二十名主力持仓席位来看，多头-9184 手，空头-5712 手。其中，银河期货净多单-1498 手、宏源期货净多单-2022 手；中信期货净空单+1978手，国泰君安净空单-532 手。2025 年 12 月 11 日，尿素仓单数量 11652 张，环比上个交易日+424 张，其中，宁陵史丹利+50 张，辽宁化肥+117 张，嘉施利平原（云图控股 UR）-25 张。投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业

4、务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。2 数据来源：Wind、冠通研究咨询部 现货方面：现货价格涨跌互现，市场受期货盘面情绪影响，略显僵持。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在 1630-1680 元/吨，河南工厂价格偏低端。数据来源：Wind、冠通研究咨询部 02000400060008000100001200014000尿素注册仓单（张）20202021202220232024202514001600180020002200240026002800300032003400山东尿素市场主流价：小颗粒（元/吨）202020

5、212022202320242025 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。3 【基本面基本面跟踪】跟踪】基差方面：今日现货市场主流报价下跌，期货收盘价下跌；以河南地区为基准，基差环比上个交易日走强，1 月合约基差 52 元/吨（+7 元/吨）。数据来源：Wind、冠通研究咨询部 供应数据：肥易通数据，2025 年 12 月 11 日，全国尿素日产量 19.66 万吨，较昨日-0.24 万吨，开工率 81.02%。数据来源：隆众、冠通研究咨询部-200-100010

6、0200300400500600700800主力合约河南地区基差（元/吨）202020212022202320242025110000120000130000140000150000160000170000180000190000200000210000尿素日产（吨）202020212022202320242025 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。4 企业库存数据：根据隆众资讯，截