电子行业2026年度策略：沿主线买缺口-251209.pdf

1、分析师：分析师：王芳 S0740521120002，杨旭 S0740521120001，李雪峰 S0740522080004，康丽侠S0740525040001，洪嘉琳S0740524090003，刘博文S0740524030001，丁贝渝S0740524090001证券研究报告证券研究报告日期：日期：2025年年12月月9日日【中泰电子中泰电子】2026年度策略：沿主线，买缺口年度策略：沿主线，买缺口1目目 录录一、一、AI仍是所有主线仍是所有主线二、二、AI基建缺口扩大基建缺口扩大三、端侧三、端侧AI奇点已近奇点已近四、投资建议及风险提示四、投资建议及风险提示2来源：Wind，中泰证券研究

2、所3注：数据截至2025/12/05n电子行业涨跌幅：电子行业涨跌幅：25Q3 AI旺盛需求带动电子板块显著上涨，电子（中信）指数累计上涨44.5%，跑赢沪深300指数26.6%；25年初至12月5日，电子（中信）指数累计上涨39.5%，跑赢沪深300指数23.0%。nAI带动下带动下PCB、消费电子、半导体等板块涨幅显著。、消费电子、半导体等板块涨幅显著。年初以来电子细分板块涨跌幅（基于自选股票池计算）：PCB+114%、消费电子+51%、半导体+40%、LED+20%、被动元件+12%、面板+1%；半导体细分板块来看，设计+51%、设备+45%、材料+33%、制造+33%、功率+12%、封

3、测+10%。图表：电子（中信）涨跌幅图表：电子（中信）涨跌幅图表：年初以来电子各板块图表：年初以来电子各板块累计涨跌幅累计涨跌幅图表：年初以来半导体细分板块图表：年初以来半导体细分板块累计涨跌幅累计涨跌幅1.1 行业概述：行业概述：Q3电子仓位新高，电子仓位新高，AI驱动驱动多板块涨幅显著多板块涨幅显著来源：Wind，中泰证券研究所4注：持仓数据基于中信一级半行业分类图表：主动权益基金电子行业仓位图表：主动权益基金电子行业仓位图表：电子（中信）图表：电子（中信）PE（TTM）nQ3电子仓位创历史新高：电子仓位创历史新高：25Q3末主动权益基金电子行业仓位为23.64%，环比+5.42pct创历

4、史新高，其中，半导体、消费电子、元器件（PCB+被动元件）仓位为12.77%、5.42%、4.28%，环比+2.38pct、+1.86pct、+1.25pct。n电子板块估值处于高位：电子板块估值处于高位：截至12月5日，电子行业PE(TTM)为75x，高于2020/01以来75%分位数（73x），其中半导体PE(TTM)为132x，超过75%分位数（124x），消费电子PE(TTM)为43x，略低于中值（43x）。1.1 行业概述行业概述：Q3电子仓位新高，电子仓位新高，AI驱动多板块涨幅显著驱动多板块涨幅显著0501001502002502020/1/12021/1/12022/1/120

5、23/1/12024/1/12025/1/1电子(中信)半导体(中信)消费电子(中信)来源：Wind，中泰证券研究所图表：费城半导体指数涨跌幅图表：费城半导体指数涨跌幅5图表：年初以来电子各板块涨跌幅图表：年初以来电子各板块涨跌幅n受受AI强劲强劲需求拉动，海外半导体需求拉动，海外半导体9月以来强势上涨。月以来强势上涨。费城半导体指数：费城半导体指数：25年9月初至12月5日费城半导体指数累计上涨28.7%，跑赢标普500指数22.3%；25年初至12月5日费城半导体指数累计上涨46.5%，跑赢标普500指数29.7%。年初以来，数字年初以来，数字&存储存储&设备设备&制造板块核心个股涨幅亮眼

6、：制造板块核心个股涨幅亮眼：1）数字（英特尔+102%、英伟达+37%、高通+16%）；2）存储（海力士+213%、美光科技+170%、三星+103%）；3）设备（LAM+119%、KLA+93%、应用材料+67%、AMSL+62%）；4）制造（台积电+38%、联电+21%）。注：数据截至2025/12/51.1 行业概述：行业概述：Q3电子仓位新高，电子仓位新高，AI驱动多板块涨幅显著驱动多板块涨幅显著来源：Wind，中泰证券研究所6图表：图表：25Q1-3电子电子分板块业绩数据分板块业绩数据n25Q1-3业绩：业绩：电子整体：电子整体：25Q1-3电子整体营收同比增长19%，净利润同比增长