【招商期货】金工CTA市场跟踪周报：本周CTA策略盈利，维持对CTA中性偏乐观的观点-251209（34页）.pdf

1、2025年12月09日期货研究报告|金融工程研究本周本周CTA策略盈利，维持对策略盈利，维持对CTA中性偏乐观的观点中性偏乐观的观点招期金工招期金工CTA市场跟踪周报市场跟踪周报（2025年年12月月01日日-2025年年12月月05日）日）研究员-卢星 联系电话：执业资格号:Z0022829 核心观点2风险提示：风险提示：美国衰退超预期，国内政策不及预期，模型失效，市场主流策略偏移市场回顾市场回顾商品市场整体下行商品市场整体下行截至2025-12-05，本周商品指数上涨0.97%，商品市场整体上行。但内部分化较大，贵金属指数上涨3.43%，有色金属指数上涨2.37%，黑色指数上涨0.78%，

2、工业品指数上涨0.36%，农产品指数下跌0.32%，能化指数下跌1.08%；从股指期货指数来看：IC指数上涨1.58%，IF指数上涨1.42%，IH指数上涨0.98%，IM指数上涨0.86%；从国债指数来看：TS指数上涨0.04%，TF指数上涨0.01%，T指数下跌0.06%，TL指数下跌1.73%。多数多数CTA各策略回撤各策略回撤本周多数CTA各策略回撤，招商期货CTA中短周期策略指数0.29%，产品池中上涨产品占比77.78%，招商期货CTA中长周期策略指数0.43%，产品池中上涨产品占比76.19%，招商期货CTA混合中短周期策略指数0.67%，产品池中上涨产品占比90.00%，招商期

3、货CTA混合中长周期策略指数0.20%，产品池中上涨产品占比66.67%。招商期货CTA时序量价中短周期策略指数0.21%，招商期货CTA时序量价中长周期策略指数0.86%，招商期货CTA多空中短周期策略指数0.13%，招商期货CTA量化套利策略指数0.25%，招商期货CTA主观策略指数0.06%，招商期货CTA主观套利策略指数0.06%。未来研判未来研判CTA可增配到中等仓位可增配到中等仓位海外市场预计12月美联储降息落地概率较大，美联储转鸽预期抬升商品风险偏好；国内12月8日，中共中央政治局召开会议，政策导向变化也将带动预期及情绪的变化。波动上行利于趋势、截面多空、套利获取“波动率溢价”。

4、目前流动性偏高，短周期CTA占优；震荡中增配中长周期CTA；总体提至中等仓位，以趋势为主、套利为辅；维持中性偏乐观观点。策略环境策略环境中短周期策略环境中性中短周期策略环境中性目前处于中等流动性+中等波动性，预计有利于中短周期CTA业绩表现。中长周期策略环境中性中长周期策略环境中性目前处于中波动+中趋势，预计小幅有利于中长周期CTA，但业绩可能分化，目前是很好的布局时机，震荡中可增配中长周期CTA策略。风格因子风格因子周度收益多数上涨周度收益多数上涨主流因子小幅波动，中周期动量表现更好。因子收益贡献分散因子收益贡献分散本周因子收益主要来自于工业金属、能化建材和贵金属板块因子波动率多数下跌因子波

5、动率多数下跌主流因子波动率边际上升，但多数历史分位数均在0.1-0.9范围内。风险监测风险监测结构监测结构监测截至2025-12-05，CTA时序量价在20日时序动量因子暴露较大；CTA截面多空在20日时序动量因子暴露较大；CTA混合时序截面在风格因子上的暴露不大。目录contents3CTA风格因子03策略市场环境02市场行情回顾01CTA风险监测0401市场行情回顾4主要商品指数周度回顾：商品市场指数多数上升，股指期货指数普升，国债指数半数上升5资料来源：Wind，招商期货截至2025-12-05，本周商品指数上涨0.97%，商品市场整体上行。分板块来看：贵金属指数上涨3.43%，有色金属

6、指数上涨2.37%，黑色指数上涨0.78%，工业品指数上涨0.36%，农产品指数下跌0.32%，能化指数下跌1.08%；分品种来看：原油指数下跌0.07%，黄金指数上涨0.75%。从股指期货指数来看：IC指数上涨1.58%，IF指数上涨1.42%，IH指数上涨0.98%，IM指数上涨0.86%；从国债指数来看：TS指数上涨0.04%，TF指数上涨0.01%，T指数下跌0.06%，TL指数下跌1.73%；从CTA风格因子表现来看：表现最好的两个因子为20日截面动量(0.65%)，多空30%展期(0.63%)，表现最差的两个因子为5日时序动量(0.30%)，多空50%展期(0.25%)。综上，从指