国内高频指标跟踪（2025年第48期）：结构持续分化-251207（10页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观研究宏观研究 宏观周报宏观周报 证券研究报告证券研究报告 宏观研究/Table_Date 2025.12.07 结构持续分化结构持续分化 Table_Authors 李林芷李林芷(分析师分析师)021-23185646 登记编号登记编号 S0880525040087 邵睿思邵睿思(研究助理研究助理)010-83939827 登记编号登记编号 S0880125070011 应镓娴应镓娴(分析师分析师)021-23185645 登记编号登记编号 S0880525040060 梁中华梁中华(分析师分析师)021-23219820 登记编号登记编号 S08805

2、25040019 Table_Report 相关报告相关报告 结构分化延续 2025.11.30 美联储降息预期再度升温 2025.11.30 结构仍分化，需求待提振 2025.11.23 美联储内部分歧仍大 2025.11.23 服务消费边际改善 2025.11.16 国内高频指标跟踪（2025 年第 48 期）本报告导读：本报告导读：需求修复分化、生产涨跌互现、需求修复分化、生产涨跌互现、商品价格大多回升。商品价格大多回升。投资要点：投资要点：Table_Summary 上周高频数据显示，消费方面，商品消费整体偏弱，汽车销售热度回落，高端白酒价格持续下行，纺服需求季节性回升但弱于往年；服务

3、消费中人口流动平稳，电影、海南旅居需求对淡季形成支撑。投资方面，新增专项债额度基本发行完毕，地产新房、二手房成交受高基数影响同比跌幅扩大，基建与房建开工相关指标处于历史同期低位，投资持续偏弱。进出口方面，外需承压，港口离港船舶数季节性回升但跌幅扩大，国内外运价因需求差异出现分化。生产上，磷酸铁锂、甲醛、PTA 等行业开工率提升，钢铁、光伏相关生产指标回落。库存方面，建材主动去库，煤炭季节性补库，PTA 与涤纶长丝库存回升，聚酯切片库存小幅回落。物价方面，大宗工业品商品价格普遍回升，CPI 呈结构分化。流动性方面，美元指数回落，资金利率小幅下行，市场流动性相对宽松。风险提示：贸易局势不确定性，国

4、内需求修复不及预期 宏观周报宏观周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10 目录目录 1.周度高频数据速览.3 1.1.消费：汽车消费热度延续.3 1.2.投资：高基数下二手房同比转负.4 1.3.进出口：出口承压.5 1.4.生产：涨跌互现.5 1.5.库存：建材主动去库.6 1.6.物价：大宗商品价格普遍回升.7 1.7.流动性：美元指数继续回落.8 2.本周重点数据日历.8 3.风险提示.9 YWPXsQxPuMoNtNpMoNuMxP6M9RaQtRqQoMmRlOrQmOlOpPxO9PpOoOuOqNpOvPmRtR宏观周报宏观周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

5、 of 10 1.周度高频数据速览周度高频数据速览 1.1.消费：消费：汽车消费热度延续汽车消费热度延续 商品消费：商品消费：1）汽车：）汽车：从四周平均值来看，乘用车厂家零售和批发销量均在回落，且受基数抬升影响，零售同比跌幅扩大，政策退坡前的提前购车热潮不及预期，市场呈现走弱迹象。2）食品烟酒：）食品烟酒：农产品批发价格小幅回升、同比也有上行，各类食品价格均有改善。21 年飞天茅台散装价格再度环比下跌 1.5%，至 1844 元的历史低位，高端酒饮市场压力持续加剧。3）纺织）纺织服装：服装：纺织服装成交量季节性回升，但回升速度慢于往年，同比跌幅仍在扩大，秋冬纺服需求偏弱。4）轻工制造：）轻工

6、制造：临沂商城日用品价格指数较前周小幅回落，各分项间存在分化，护理美容用品涨价、针纺织用品分项跌价。服务消费：服务消费：1）城市内人口流动：城市内人口流动：18 城拥堵指数回升且同比跌幅收窄，18 城地铁客流量回落且同比由正转负，天气转冷、公共交通出行转向自驾出行。2）城市间人口流动：）城市间人口流动：迁徙规模指数小幅回升，同比涨幅也略有抬升；国内及国际航班执飞架次小幅回落，但整体平稳。长距离出行整体与前周变化不大，在淡季保持相对平稳。3）电影消费：）电影消费：当日票房和观影人次回落，但仍处于同期高位，疯狂动物城 2在首周热映后热度有所回落，但仍对淡季票房形成有力支撑。4）旅游消费：旅游消费：