农林牧渔行业周观点：猪价继续震荡走弱亏损加剧、产能去化提速-251208（8页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 农林牧渔 2025 年 12 月 08 日 猪价继续震荡走弱，亏损加剧、产能去化提速 看好 农林牧渔周观点（2025.12.1-2025.12.7）相关研究 -证券分析师 盛瀚 A0230522080006 研究支持 朱珺逸 A0230521080004 胡静航 A0230524090002 联系人 盛瀚 A0230522080006 本期投资提示：本周申万农林牧渔指数下跌 1.5%，沪深 300 上涨 1.3%。个股涨幅前五名：好当家（16.2%）、平潭发展（10.6%）、西王食品（10.3%）、生物

2、股份（9.7%）、福建金森（9.4%），跌幅前五名：绿康生化（-10.1%）、ST 天山（-8.9%）、*ST 傲农（-6.5%）、中水渔业（-6.5%）、益生股份（-5.3%）。投资分析意见：行业亏损加剧，产能加速去化逐步开启，重点推荐左侧布局生猪养殖板块。本周猪价继续震荡下跌，亏损幅度继续扩大（涌益监测不同规模母猪存栏自繁自养亏损额均超过 100 元/头）。不同第三方机构监测样本点 11 月能繁母猪数据陆续发布，11 月产能普遍去化，结合农业农村部 10 月数据，行业产能加速去化实质性发生，推荐关注板块左侧投资机会。此外，宠物板块经历前期较为充分调整后，建议关注年末估值切换的行情。建议关注

3、：牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物、诺普信、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。生猪养殖：猪价继续震荡走低，亏损加剧，第三方数据显示产能加速去化逐步开启。据涌益咨询，12 月 7 日全国外三元生猪销售均价为 11.22 元/kg，周环比-1.0%。母猪与仔猪价格继续筑底，本周二元母猪销售均价为 1546 元/头，周环比-0.1%；本周断奶仔猪销售均价为209 元/头，周环比持平。出栏体重方面，随着年末降温后消费偏好的变化以及前期二育、压栏肥猪的陆续出栏，本周出栏体重继续维持提升，涌益监测样本本周外三元生猪销售均重为129.82kg，周环比+0.6kg/头，继续处于近三年同期高位。亏损加剧，预计

4、产能去化延续：据涌益测算不同规模自繁自养盈利水平，截至本周母猪 50 头以下与母猪 5000-10000 头样本单位亏损均超过 100 元/头，旺季不旺逐步兑现，或逐步击溃行业信心催化产能加速去化。本周第三方咨询公司陆续公布监测样本点能繁母猪存栏数据：据涌益咨询，11 月能繁母猪存栏量为 975.6 万头，环比 10 月降幅为-0.14%（10 月降幅为-0.77%）；据上海钢联，11 月能繁母猪存栏量环比-0.38%（10 月为环比+0.11%），由增转减。投资分析意见：进入四季度以来，猪价整体继续震荡下跌，猪价旺季不旺或逐步击溃行业信心，迎来第一轮的产能加速去化。与此同时，冬季进入养殖疫病

5、高发的阶段，亏损期防疫投入的减少或加速产能出清。旺季不旺、亏损加剧、产能加速去化有望催化板块左侧投资机会，建议关注：牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物等。肉鸡养殖：白羽肉鸡：本周各环节价格均小幅反弹。据钢联数据，本周白羽肉鸡商品代鸡苗销售均价 3.29 元/羽，周环比+2.2%，9 月至今鸡苗价格基本稳定，行业仍有 0.5 元/羽左右的合理利润；白羽肉毛鸡销售均价 3.54 元/kg，周环比+1.1%，鸡肉分割品销售均价为9101.0 元/吨，周环比+1.4%。投资分析意见：白鸡供应持续充裕仍是 2025-2026 年的主题词，底部重视龙头企业发展与长期价值，关注需求侧改善的情况，建议关注

6、圣农发展。肉牛：本周肉牛价格小幅下跌，犊牛、牛肉价格有所走强。据钢联数据，本周全国育肥公牛出栏价格为 25.54 元/kg，周环比-0.08%，犊牛均价为 32.09 元/kg，周环比+0.16%；全国批发市场牛肉均价为 66.56 元/kg，周环比+0.15%。风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷；宠物食品自主品牌销售不及预期；养殖疫情爆发。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共8页 简单金融 成就梦想 1 本周农业股市场表现 本周申万农林牧渔指数下跌 1.5%，沪深 300 上涨 1.3%。个股涨幅前五名：好当家（16.2%）、平潭发展（10.6%）、西王食品（10.