【长江期货】玻璃2026年报：冷修环保短线机会 供大于求整体弱势-251208（15页）.pdf

1、1/152025-12-082025-12-08产业服务总部产业服务总部黑色产业服务中心黑色产业服务中心主要观点主要观点供需矛盾向上传导供需矛盾向上传导 产能出清仍需时间产能出清仍需时间自 2022 年新开工面积出现断崖式下降后，每年降幅均在 20%以上，因此无论是将数据后置两年还是三年，地产竣工端的需求是逐年转差的。玻璃行业整体供需错配的矛盾，已经从下游地产端传导至中游贸易加工环节，其表现即是 2025 年有相当数量的中游厂商出现资金链条紧张、经营范围收缩和常备库存减少的情况。那么在需求持续走弱的背景下，2026 年玻璃行业的矛盾将会进一步恶化，并加快从中游贸易加工环节向上游原片生产供应端的

2、传导，从而推动产能出清。因此 2026 年的产线冷修压力将会更大，考虑到玻璃产线冷修高成本的特点，预计明年还是以关停 600 吨/日左右的小产线为主。但是，经过我们测算，当下日熔仍处于高位水平，这里大胆预测日熔可能要降到 13 万吨以下，才能匹配需求的减量，否则价格很难有趋势性的上涨动力。综上，2026 年同样是考验产业链上下游企业如何持续经营、消化库存、稳定利润的一年，在未见到库存大规模去化之前，现货价格难有提升空间。冷修环保短线机会冷修环保短线机会 供大于求整体弱势供大于求整体弱势目前玻璃年末库存仍在高位，中游拿货意愿不强，春节前盘面大概率以低位弱势运行为主。关于节后三月份的传统旺季，20

3、24 年和 2025 年的需求均有滞后且效果递减，因此同样不看好明年这一时期的市场行情。宏观政策方面，相关会议对于地产端预计延续“托而不举”的方向，对玻璃的影响有限。湖北省玻璃行业大气环境综合整治实施方案中表明“2026 年底前，平板玻璃企业基本完成天然气、电气化能源改造”，湖北玻璃产线切换天然气将成为明年炒作的热点之一，消息面关注短线机会。此外，纯碱供应端矛盾进一步扩大，在浮法和光伏需求趋于饱和的背景下，纯碱行业同样面临产公司资质公司资质长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字20141 号黑色金属团队黑色金属团队研究员研究员姜玉龙姜玉龙咨询电话：027-65777096从业编号：

4、F3022468投资咨询编号：Z0013681玻璃 2026 年报冷修环保短线机会冷修环保短线机会 供大于求整体弱势供大于求整体弱势2/15能出清压力。但纯碱检修降荷较为灵活，所以价格弹性更大。综上，2026 年玻璃计划外冷修和湖北改气消息可能拉升盘面，存在短线机会但抄底难度较大，全年期货价格预计整体还是在成本线底部弱势运行。3/15目录一、价格走势回顾一、价格走势回顾.4 4二、二、20252025 年玻璃供需回顾与分析年玻璃供需回顾与分析.5 5（一）供应回顾与分析.5（二）需求回顾与分析.7（三）库存回顾与分析.9三、三、20262026 年玻璃供需预测年玻璃供需预测.1010（一）供应

5、预测.10（二）需求预测.11（三）供需平衡表.13四、总结四、总结.13134/15一、价格走势回顾回顾 2025 全年，玻璃行情呈现先跌后涨再下跌的走势，期货加权波动区间为9581,470 元/吨，大趋势性的涨跌走势明显。虽然今年全国日熔降至 16 万吨以下，但地产端需求的持续萎靡，导致基本面始终是供大于求的格局。中上游的高位库存始终压制现货价格，进而影响期货反弹力度。期间反内卷和化工装置淘汰等政策曾一度拉升盘面，但宏观会议落地后，市场情绪减弱，盘面回归于弱现实的基本面。以下为今年玻璃行情的具体分析。图 1：2025 年玻璃期货加权走势（周线）数据来源：同花顺，长江期货年初，深圳市政府救助

6、万科，A 股地产板块飘红带动玻璃，同时传闻有关部门近期将出台新的能耗限制政策，期现货价格提涨，厂家挺价意愿较强。后续节后工地复工、上工及资金情况同比下滑严重，引发市场对下游需求不足的担忧。此外，从年前调研加工厂的反馈来看，下游订单需求也存在严重不足，盘面上涨受挫。2 月，玻璃库存高企问题显现，湖北现货两次大幅向下调价促销，盘面支撑随之下移。随后的两会政策落地和旺季预期落空，开启了期货整个上半年的下跌趋势。此外，中美贸易摩擦引起大宗商品普遍下跌，国际宏观悲观情绪蔓延，以及煤炭价格持续走弱，导致玻璃生5/15产成本失去支撑，加速了期货二季度的下跌。五月末虽然有纯碱供应过剩，碱玻价差合适，主流资金进