【招商期货】甲醇产业链周度报告：多空博弈加剧，甲醇呈震荡走势-251207（17页）.pdf

1、敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告期货研究报告|商品研究商品研究 策略策略报告报告 多空博弈加剧多空博弈加剧，甲醇甲醇呈震荡走势呈震荡走势 2025年年12月月07日日 甲醇产业链周度报告甲醇产业链周度报告 20251201-20251207 甲醇甲醇 M MA A 期货期货价格走势图价格走势图 资料来源：文华财经 相关报告相关报告 李国洲李国洲 F3021097 Z0020532 本期要点：本期要点：行情分析：行情分析：受伊朗甲醇装置停车影响，本周甲醇合约价格触底反弹。目前伊朗有 6 套装置共计 990 万吨产能正在停车检修，截至 11 月 28 日，甲醇01 合约收至 2135 元/吨。

2、基本面：基本面：成本端，当前国内煤制甲醇企业仍维持显著的盈利空间，这一格局直接导致成本端对甲醇价格的支撑作用始终处于有限水平。供应端，本周国内甲醇装置开工负荷为 89.09%，较上周持平，较去年同期上升 2.63个百分点；西北地区的开工负荷为 93.88%，较上周上升 0.46 个百分点，较去年同期上升 0.94 个百分点。进口方面，目前伊朗已有 6 套各 165 万吨产能装置停车检修，另外 230 万吨产能的 Kaveh 装置计划 12 月上旬停车检修。伊朗冬季限气减产将直接导致未来国内进口量下降，该利多消息促使甲醇价格底部强势反弹。需求端，受前期甲醇连续下跌影响，MTO 利润小幅修复，但仍

3、处于亏损状态，近期 MTO 装置开工率保持在 80%以上，对甲醇需求存在一定支撑，但外采甲醇的烯烃企业仍亏损，需求弹性有限。传统需求方面，目前甲醛、醋酸等传统下游受利润影响，开工率维持低位，需求增长乏力。后续需关注下半年醋酸装置投产情况。库存端，华东部分港口堵港和大风天气等因素，影响了多数进口船货的实际卸货进度，本周沿海甲醇库存延续下降。操作建议：操作建议：当前伊朗已有 6 套装置停车检修，伊朗冬季限气从而缩减甲醇生产，将会影响国内甲醇进口；同时叠加近两周港口库存连续去库，利多消息逐步发酵，预计近期走势将震荡偏强。风险提示：风险提示：成本端支撑，进口到港情况，伊朗开工情况。商品研究商品研究 敬

4、请阅读末页的重要声明 Page 2 一、一、本周甲醇走势回顾本周甲醇走势回顾 (一)现货价格、主力基差、跨地价差及跨期价差 表表1 1：主流成交价格本周变动：元：主流成交价格本周变动：元/吨吨 地区地区 2025/12/52025/12/5 2025/11/282025/11/28 周变动周变动 幅度幅度 月变动月变动 幅度幅度 内蒙古 2007.5 1992.5 15 0.75%27.5 1.39%华南 2075 2080-5-0.24%-25-1.19%江苏 2090 2110-20-0.95%2 0.10%新疆 1530 1530 0 0.00%-100-6.13%西南 2275 218

5、0 95 4.36%35 1.56%山东 2200 2195 5 0.23%15 0.69%资料来源：WIND，招商期货 图图1 1：甲醇各地区主流价格走势：元甲醇各地区主流价格走势：元/吨吨 资料来源：WIND，招商期货 本周甲醇市场整体现货价格环比回升。图图2 2：甲醇：甲醇期现价格走势：元期现价格走势：元/吨吨 资料来源：WIND，招商期货 甲醇沿海基差较上周环比上升，截至 12 月 5 日，基差为 13 元/吨。10001500200025003000350040002020/10/202021/10/202022/10/202023/10/202024/10/202025/10/20

6、内蒙古华南江苏新疆西南山东-200-10001002003004001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002020-10-202021-10-202022-10-202023-10-202024-10-202025-10-20基差（右）华东现货价格主力合约价格 商品研究商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 3 图图3 3：MAMA合约合约1 1-5 5价差结构：元价差结构：元 资料来源：WIND，招商期货 图图4 4：华东：华东-内蒙内蒙物流物流窗口：元窗口：元 图图5 5：华东：华东-鲁南鲁南物流物流窗口：元窗口：元 资料来源：钢联，招商期货 资料来源: