汽车行业周报：板块触底有望提前关注26年beta反弹机会-251207（14页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 汽车汽车 2025 年年 12 月月 07 日日 汽车行业周报（20251201-20251207）推荐推荐（维持）（维持）板块触底有望提前板块触底有望提前，关注，关注 26 年年 beta 反弹机会反弹机会 华创证券研究所华创证券研究所 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱： 执业编号：S0360519070003 证券分析师：夏凉 电话：021-20572532 邮箱： 执业编号：S036052

2、2030001 证券分析师：李昊岚 邮箱： 执业编号：S0360524010003 联系人：张睿希 邮箱： 本周我们更新了明年年度策略，相较于前几年，2026 年确实市场一致预期相对较高，我们观点简言之：1）销量展望没那么悲观，所以会有 beta 反弹机会；2）整车投资依然以个股为主，零部件以新产业为主。4Q 汽车基本面低于预期，这意味着明年也将没有市场预期那么差，板块触底有望提前，建议提前布局明年机会。投资建议：投资建议：1.整车：当前重点推荐吉利汽车、江淮汽车。吉利核心逻辑在于高端化+出海将带来大幅盈利抬升，以致明年 PE 估值仅 6.7 倍，极低的估值修复概率更大。江淮则在于明年三款产品

3、周期确定性较强且空间可观，当前股价处于阶段性底部。板块估值修复则推荐比亚迪。2.汽零：AI/智驾：明年重要板块，政策推出/加码有望带来供给订单催化、行情发酵，推荐地平线机器人，建议关注禾赛科技、速腾聚创、黑芝麻智能。液冷订单明确，继续推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份。机器人则可布局回调的龙头公司，推荐敏实集团、拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份、福赛科技，建议关注均胜电子。3.重卡：近几月数据表现一直较好，同时近期在汽车防御、顺周期、工程机械等投资加码下，成为 4Q 以及 1Q 不错的配置板块，继续推荐中国重汽 A、潍柴动力 A/H，建议关注中国重汽 H。一、一、数据跟踪数据跟踪

4、 11 月月下下旬折扣环比旬折扣环比微微升（油车为主）。升（油车为主）。折扣率 10.1%，环比+0.1PP（11/10），同比+1.6PP（11/25）。折扣金额+23394 元，环比+291 元（11/10），同比+4686 元（11/25）。11 月下旬折扣率变动环比较大的主流品牌：长安马自达+1.1PP、长安汽车-0.9PP、上汽通用别克+0.6PP、华晨宝马+0.5PP、北京奔驰+0.3PP。10 月乘用车批发、出口、库存变化同环比增长，零售同环比下滑。月乘用车批发、出口、库存变化同环比增长，零售同环比下滑。10 月乘用车批发 296万辆，同比+7.5%，环比+3.6%，狭义乘用车批

5、发 294 万辆，同比+7.7%，环比+4.0%。10月乘用车零售 209 万辆，同比-9.2%，环比-6.4%；出口 57 万辆，同比+23%，环比+2.1%；计算库存变化+30 万辆，同比+31 万辆，环比+23 万辆。11 月新势力车企交付量比亚迪环比增长显著。月新势力车企交付量比亚迪环比增长显著。比亚迪 48.0 万辆，同比-5.3%，环比+8.7%；零跑 7.0 万辆，同比+75.1%，环比+0.1%；理想 3.3 万辆，同比-31.9%，环比+4.5%；小鹏交付 3.7 万辆，同比+18.9%，环比-12.6%。11 月传统车企销量吉利汽车同月传统车企销量吉利汽车同环环比增长显著。

6、比增长显著。吉利汽车销量 31.0 万辆，同比+24.0%，环比+1.1%。11 月销量，上汽集团排名第一，46.1 万辆，同比-3.8%，环比+1.5%；吉利汽车排名第二；长安汽车排名第三，28.4 万辆，同比+2.5%，环比+2.1%。汽车行业周报（汽车行业周报（20251201-20251207）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 截至截至 2025 年年 12 月月 05 日日 1)碳酸锂，4Q25 均价 8.28 万元/吨，同比+9%、环比+13%；最新 9.32 万元/吨，较上周末-0.63%；2)铝，4Q25 均价 2.14 万元/吨，