工程机械行业10月挖掘机数据点评：出口维持快速增长开工小时环比改善-251206（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业月报行业月报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.12.06 出口维持快速增长出口维持快速增长，开工小时环比改善，开工小时环比改善 Table_Industry 工程机械工程机械 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 工程机械行业维持高景气，内销与出口维持快速增长2025.09.22 工程机械雅鲁藏布江下游水电工程已获核准，6月挖掘机出口快速增长2025.07.21 工程机械开工有所下滑，出口维持增长2025.06.29 工程机械出口快速增长，开工小时

2、同比改善2025.05.12 工程机械3 月挖机增长 18.5%，开工小时和利用率明显改善2025.04.09 10 月挖掘机数据点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 肖群稀(分析师)0755-23976830 S0880522120001 赵靖博(分析师)021-23185625 S0880525040056 刘绮雯(分析师)021-23185686 S0880525040096 本报告导读：本报告导读：行业国内周期性复苏，出口景气度结构性改善，随着逆周期政策的逐步发力，行业行业国内周期性复苏，出口景气度结构性改善，随着逆周期政策的逐步发力，行业景气度有望持续改善。景

3、气度有望持续改善。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：我们认为随着逆周期财政政策逐步发力和行业周期性向上，挖掘机国内销量增速有望继续回升。出口虽然面临一定的贸易摩擦风险，但是大部分工程机械主机厂美国敞口较小，处于风险可控状态，且龙头公司海外布局完善，逐步进入收获期。总体上，2025年行业机遇和挑战并存，机会大于风险。推荐标的为三一重工、中联重科、徐工机械、恒立液压，受益标的为柳工。出口快速增长，占比超过出口快速增长，占比超过 50%。2025 年 10 月销售各类挖掘机 18096台，同比增长 7.77%。其中国内销量 8468 台，同比增长 2.44%；出口量

4、 9628 台，同比增长 12.9%。2025 年 110 月，共销售挖掘机192135 台，同比增长 17%；其中国内销量 98345 台，同比增长 19.6%；出口 93790 台，同比增长 14.4%。电动化方面，2025 年 10 月销售电动挖掘机 16 台（6 至 10 吨级 1 台，10 至 18.5 吨级 1 台，18.5 至28.5 吨级 9 台，40 吨级以上 5 台）。分结构来看，2025 年 10 月国内销量占总销量的比例为 47%，出口销量占总量的比例为 53%。2025年 1-10 月国内销量占总销量的比例为 51%，出口销量占比为 49%。开工小时数同比有开工小时数

5、同比有所下滑，但环比改善。所下滑，但环比改善。据中国工程机械工业协会统计，2025 年 10 月工程机械主要产品月平均工作时长为 80.9 小时，同比下降 9.03%，环比增长 3.62%。其中：挖掘机 68.6 小时；装载机 98 小时；汽车起重机 103 小时；履带起重机 91.4 小时；塔式起重机 49.9 小时；压路机 31.9 小时；摊铺机 45.8 小时；旋挖钻机 65.9小时；非公路矿用自卸车 161 小时；混凝土泵车 41.5 小时；混凝土搅拌车 65.9 小时；叉车 106 小时。开工率同比、环比均有所下滑。开工率同比、环比均有所下滑。据中国工程机械工业协会统计，2025年

6、10 月工程机械主要产品月开工率为 55%，同比下降 10.1 个百分点，环比下降 0.16 个百分点。其中：挖掘机 55.1%；装载机 58.2%；汽车起重机 69.7%；履带起重机 56.9%；塔式起重机 39.9%；压路机42.4%；摊铺机 57%；旋挖钻机 40.1%；非公路矿用自卸车 45.9%；混凝土泵车 36.1%；混凝土搅拌车 30.9%；叉车 58.5%。风险提示：风险提示：宏观经济和市场需求波动风险、贸易摩擦加剧风险、市场竞争加剧等、海外需求下滑。432545行业月报行业月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 1.行业基本面情况行业基本面情况 图图1：挖掘机销