银行业周报：数字人民币定位有望晋级支付领域大有可为-251207（8页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 银行银行 2025 年年 12 月月 07 日日 银行业周报（20251201-20251207）推荐推荐（维持）（维持）数字人民币定位有望晋级，支付领域大有可为数字人民币定位有望晋级，支付领域大有可为 市场回顾：市场回顾：2025/12/01-2025/12/07，主要指数沪深主要指数沪深 300 上涨上涨 1.28%，上证综指，上证综指上涨上涨 0.37%，创业板指数，创业板指数上涨上涨 1.86%。2025/12

2、/01-2025/12/07 沪深两市主板沪深两市主板 A股日均成交额股日均成交额 10,583.60 亿元亿元，较上周上升 0.65%；截至 12/04 两融余额两融余额24,838.69 亿元，亿元，较上周上涨 0.42%。2025/12/01-2025/12/07 申万银行指数周申万银行指数周跌跌1.18%，跑，跑输输沪深沪深 300 指数指数 2.46pct。银行周观点：银行周观点：数字人民币定位有望晋级，支付领域大有可为。数字人民币定位有望晋级，支付领域大有可为。12 月 6 日，2025年中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会在北京召开。央行副行长陆磊表示，“强大的货币以币值稳定为

3、计量标准，以全球金融市场共识公认为客观标志，以面向智能化数字化为时代要求”，人民币已体现上述特征，并具备持续提升优势地位的潜质。“十五五”规划提及要稳步发展数字人民币，目前推广使用数字人民币的外部条件已经具备，对于数字人民币的定位和基础设施建设都将升级。首先，在定位方面，首先，在定位方面，在 2021 年央行发布的中国数字人民币的研发进展白皮书中，就明确其定位于现金类支付凭证（M0），由于 M0 属性不具备生息功能导致个人与企业缺乏持有数字人民币的动力，100%准备金制度也限制货币派生能力。今年 10 月，央行行长潘功胜在金融街论坛上表示，未来央行将进一步优化数字人民币管理体系，研究优化数字人

4、民币在货币层次之中的定位，支持更多商业银行成为数字人民币业务运营机构。陆磊也曾表示，假设基于数字货币的可编程性，在央行数字货币上加载关于利率的智能合约，央行数字货币将有机会成为广义货币（M2）。这意味着数字人民币的定位和功能有望从M0 逐步升级至 M1、M2。其次，在基础设施建设方面，其次，在基础设施建设方面，25 年 9 月，央行已经在上海设立数字人民币国际运营中心，负责数字人民币跨境合作和使用；10 月在北京设立数字人民币运营管理中心，负责数字人民币系统的建设、运行和维护，促进数字人民币发展，助力首都国家金融管理中心建设。而更广密的“毛细血管”则需要依靠各家商业银行及金融科技公司等商业机构

5、搭建。11 月，恒生银行、恒生中国与建设银行在香港推出数字人民币商户收款服务，拓展数字人民币在香港零售消费的应用。目前数字人民币应用场景已覆盖全国 17 个省（市）的 26 个地市，试点区域覆盖了全国五分之一的人口。截至 2025 年 9 月末，数字人民币试点地区累计交易金额达 14.2 万亿元，累计处理交易 33.2 亿笔，通过数字人民币 App开立个人钱包 2.25 亿个。数字人民币已经在批发零售、餐饮文旅、教育医疗、公共服务、社会治理、乡村振兴等领域形成了覆盖线上线下、可复制可推广的应用模式。投资建议：投资建议：中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，中长期资金入市和公募基金改革的核

6、心逻辑未变，重视银行板块配重视银行板块配置机会置机会，银行，银行欠配幅度仍然较大欠配幅度仍然较大。预计 2026 年仍是银行板块估值系统性回升的一年：从防御到攻守兼备，基本面回暖和资金驱动共同发力。2026 年银行股的投资逻辑将从单纯的红利防御转向“红利+成长”的双轮驱动。1）高股息、低估值的特性依然是银行股的底色，特别是在无风险利率下行的背景下，银行股的类债属性将持续吸引稳健资金。2）随着息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长，部分优质银行将展现出较强的业绩弹性，估值有望从 PB 逻辑向 PE 逻辑切换。我们建议我们建议 2026 年重点关注以下三条投资主线：主线一：国年重点关注以下三条投