陕西华达（301517）-A股公司首次覆盖报告：连接器核心供应商开拓商业航天新空间-251207（21页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.12.07 连接器连接器核心供应商核心供应商，开拓商业航天，开拓商业航天新新空间空间 陕西华达陕西华达(301517)Table_Industry 军工/可选消费品 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格(元元):64.00 Table_CurPrice 当前价格：(元)52.60 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)36.72-60.09 总市值(百万元)7,955 总股本

2、/流通A股(百万股)151/98 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)1,340 每股净资产(元)8.86 市净率(现价)5.9 净负债率-20.46%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 18%16%33%相对指数 18%12%9%陕西华达首次覆盖报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 杨天昊(分析师)010-83939791 S0880523080010 周明頔(分析师)010-83939792 S0880525080003

3、本报告导读：本报告导读：新质生产力加速推动商业航天景气度提升，相关政策频出公司迎发展良机新质生产力加速推动商业航天景气度提升，相关政策频出公司迎发展良机。公司是公司是电连接器国内电连接器国内核心供应商核心供应商，IPO 募投项目落地释放公司产能，业绩有望超预期募投项目落地释放公司产能，业绩有望超预期。投资要点：投资要点：Table_Summary 首次覆盖首次覆盖陕西华达陕西华达，目标价，目标价 64 元，给予“增持”评级。元，给予“增持”评级。国内商业航天及装备建设需求有望持续高景气，公司作为国内特种电连接器核心供应商，有望实现高质量发展。我们预计公司 20252027 年归母净利润为 0.

4、85/1.18/1.59 亿元，EPS 分别为 0.56/0.78/1.05 元，综合PE 及 PB 估值法，给予目标价 64 元，给予“增持”评级。全球全球连接器市场规模呈增长态势。连接器市场规模呈增长态势。据中商产业研究院，2020-2024 年全球连接器市场规模从 627 亿美元增长至 1050 亿美元，期内年均复合增长率达 13.8%。据公司招股书，随着北美和欧洲将工厂及生产活动转移至亚太地区，5G 通信商用的普及、新能源汽车市场及物联网的迅速发展，未来连接器市场规模将不断增长。国内方面，据中商产业研究院，2023 年中国连接器市场规模达到 2058 亿元，较上年增长 9.1%，202

5、4 年市场规模达到约 2181 亿元。受益装备建设受益装备建设新需求新需求，把握商业航天机遇，把握商业航天机遇期期。1）公司特种电连接器及互连产品，在导弹无人机、预警机、舰艇等各类电子装备系统，各类相控阵及其他类别雷达系统中大量应用。我们认为，2026 年为十四五收官及十五五开局承上启下之年，为确保 2027 年实现建军百年奋斗目标，军队演习与建设或将拉升武器装备元部件下游需求，公司将持续受益。2）据中商产业研究院，中国商业航天行业产值由2020 年 1 万亿元增至 2024 年的 2.3 万亿元左右，复合年增长率为22.9%，预计 2025 年中国商业航天行业产值将达到 2.8 万亿元。中国

6、商业航天产值总体增长显著。公司生产的高可靠等级电连接器及互连产品应用范围覆盖各类高轨卫星、低轨卫星、载人飞船、航天货运飞船、空间站、火箭、深空探测等航天各个领域。3）公司拟使用 5.34 亿元 IPO 募集资金用于项目投资，重点建设“卫星互联网高可靠连接系统产业化项目”，把握国内商业航天高速建设机遇期。催化剂：催化剂：国内卫星互联网及商业火箭项目取得新进展。风险提示风险提示：部分应用领域下行风险、行业竞争风险、原材料价格波动风险、安全生产风险等。Table_Finance 财务摘要(百万元)2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 851 630 795 1,05