【中泰期货】尿素周报：储备企业持续采购 尿素现货坚挺上行-251207（18页）.pdf

1、2 0 2 5.1 2.0 7中泰期货尿素周报中泰期货尿素周报储备企业持续采购储备企业持续采购尿素尿素现货坚挺上行现货坚挺上行中泰期货研究所中泰期货研究所 ：郭庆：郭庆从业资格号：从业资格号：F3049926F3049926交易咨询从业证书号：交易咨询从业证书号：Z0016007Z0016007（数据更新时间截止至每周五（数据更新时间截止至每周五2323：5959）目 录CONTENCONTENTSTS0101综述0202价格0303供应0404需求综述01数据来源：Mysteel，中泰期货整理产业链2025年11月28日-12月4日2025年12月5日-12月11日2025年12月12日-1

2、2月18日2025年12月19日-12月25日备注供应周度日均产量：万吨19.79 19.57 19.86 19.86 上周新增5家企业停车，停车企业恢复3家，本周预计2家企业计划检修，5家停车企业恢复生产(预估数据来自隆众资讯）需求农业需求农业需求结束农业需求结束农业需求结束农业需求结束当前农业需求结束复合肥开工率40.53%增长增长增长2025年第49周(20251128-1204)，复合肥本周期产能利用率在40.53%，环比提升3.47个百分点。从主产区看：东北地区前期停车企业陆续恢复生产，前期生产企业负荷有所提升；湖北地区除去个别企业装置出现短停情况外，中规模企业负荷稳中有所提升；山东

3、地区企业排产负荷也有所增加；河南、河北地区中小型企业维持以销定产中；苏皖地区负荷稍有下降。整体看产能利用率以增加为主，不过分企业来排产情况还需考虑原料储备情况。下周期，企业继续排产冬储肥，复合肥产能利用率表现窄幅提升。火电脱硫脱硝1-10月份累计发电量52130亿千瓦时，同比累计下滑0.4%。后期伴随气温下滑，火电脱硝尿素消耗量预计将会增加。库存企业库存：万吨129.05下滑稳定稳定2025年12月3日，中国尿素企业总库存量129.05万吨，较上周减少7.34万吨，环比减少5.38%。本周期国内尿素企业库存继续下降，近期储备需求的不断补仓以及复合肥工业需求的回升，加之部分出口需求的推进，尿素企

4、业库存仍处于去库趋势。估值河南成本：尿素工厂新式煤气化工艺生产成本1450-上周煤炭价格小幅下跌，国内煤炭保供意志明显，港口库存稳步增长，坑口价格有所下滑。预计后期煤炭价格将稳中偏弱运行。河南利润：尿素工厂新式煤气化工艺生产利润200稳定稳定稳定当前利润处于合理水平，在高供应的压力下，内需追涨采购动力不足，利润有望震荡偏弱运行。策略单边UR2505逢高做空套利UR2605-UR2609-期权UR2605卖出看涨期权阐述期货市场方面，上周尿素期货呈现冲高回落态势，上涨的核心驱动是现货价格稳步上行并持续成交放量，尿素现货成交向好，尿素工厂手中订单充足，暂无降价动力。现货价格上行支撑期货价格走强。尿

5、素期货回落核心原因是现货价格在上涨至高位以后，市场跟进动力不够充足。煤炭现货价格、焦煤期货价格出现下跌。尿素期货升水现货，在升水环境下基差驱动向下。从期货交易节奏上来看，尿素期货临近主力合约移仓换月，在现货市场利多因素释放较为充足的环境下，期货再度高升水现货较为乏力。展望后期，尿素成本面受煤炭价格下跌影响面临下移，尿素供应面来看，预计在年内日产量难以跌破19万吨，尿素需求面来看，在经历下游持续采购之后，在当价格下继续成交放量有待观察。当前尿素期货仓单数量持续增长。从月度级别角度考虑，尿素期货建议保持逢高做空思路对待。、出口扰动与内需持续扰动价格02国内尿素现货价格数据来源：Mysteel，中泰

6、期货整理15002000250030003500尿素河南：元/吨2021年2022年2023年2024年2025年120017002200270032003700尿素四川：元/吨2021年2022年2023年2024年2025年140018002200260030003400尿素山西大颗粒：元/吨2021年2022年2023年2024年2025年1200160020002400280032003600尿素山西小颗粒：元/吨2021年2022年2023年2024年2025年国际尿素价格、价差数据来源：Mysteel，中泰期货整理-600-500-400-300-200-1000100200300