涛涛车业（301345）-A股公司深度研究：智能低速电动车放量驱动成长积极布局人形机器人景气赛道-251203（30页）.pdf

1、 公司研究/汽车/证券研究报告 挖挖掘价值掘价值 投资投资成长成长 涛涛车业（301345）深度研究 智能低速电动车放量驱动成长，积极布局人形机器人景气赛道 2025 年 12 月 03 日 【投资投资要点要点】公司概况公司概况：公司成立于 2015 年，聚焦智能电动低速车和特种车领域，产品适合各年龄段和多场景使用，2025 年逐步切入机器人领域。截至2025Q3 末，实控人曹马涛先生合计持有公司 67.41%股权，股权集中稳定；同时高管多拥有工程师经历，奠定公司产品研发创新基因。2024年公司收入 yoy+38.8%至 29.77 亿元、归母净利润 yoy+53.8%至 4.31亿元，其中高

2、尔夫球车收入 yoy+934.4%至 8.12 亿元成为业绩驱动核心因素。短期维度短期维度：多维度发多维度发力，力，海外产能布局领先，海外产能布局领先，高尔高尔夫球车夫球车高增高增可期可期。与北美传统三强 Yamaha、Club Car、E-Z-GO 相比，公司优势体现在依托优质供应链和高效生产流程为客户提供高质价比产品，通过产品矩阵完善、渠道和品牌拓展快速抢占 C 端家庭市场，同时逐步切入球场等 B 端客户，销量预期快速增长；与中国头部企业绿通科技、厦门戴尔乐相比，公司优势体现在抓住“双反”契机前瞻性布局越南、泰国和美国基地，美国本地化生产&运营优势有望助力公司逆势提份额。中期维度中期维度：

3、产品升级迭代，市场加速拓展，产品升级迭代，市场加速拓展，全地形车全地形车增长预期乐观增长预期乐观。2025H1 公司全地形车出口量排名第二（仅次于春风动力），市场地位持续夯实。产品端，公司不断完善 50cc-300cc 排量段全地形车，积极开发大排量产品，其中 350cc ATV 已批量生产、500cc ATV 进入小批量试产阶段，并全力推进 UTV 研发瞄准北美核心市场；市场端，公司采用差异化战略布局，UTV 将聚焦北美市场，小排量 ATV 以 DENAGO品牌成功拓展当地 100 多家优秀经销商；ATV 主要面向北美以外市场，依托 300cc 主力车型和中小排产品矩阵持续巩固领先优势。随着

4、公司大排量产品推向市场和优质经销商加速拓展，全地形车有望成为中期业绩增长驱动力。长期维度长期维度：着眼未来布局机器人业务，着眼未来布局机器人业务，抓住抓住广阔广阔市场发展机遇市场发展机遇。公司积极拥抱智能制造发展大趋势，通过与宇树科技、开普勒等行业头部企业达成战略合作探索机器人发展机遇，机器人产销业务不仅可以贡献收入，还有望将机器人融合至公司主业生产制造中，为美国工厂遇到的高人工成本问题提供解决方案。增持增持（首次）东东方方财财富证富证券券研究研究所所 证券分析师：赵树理 证书编号：S1160524090003 证券分析师：秦一超 证书编号：S1160525040002 证券分析师：张毅 证书

5、编号：S1160524100002 相相对对指指数表数表现现 基本数据基本数据 总市值（百万元）22,774.90 流通市值（百万元）6,068.75 52 周最高/最低（元）252.20/53.89 52 周最高/最低（PE）63.69/13.61 52 周最高/最低（PB）8.70/1.86 52 周涨幅（%）287.55 52 周换手率（%）25.40 注：数据更新日期截止 2025 年 12 月 03 日 相关研究相关研究 -10%60%130%200%270%340%2024/122025/62025/12涛涛车业沪深300敬请阅读本报告正文后各项声明敬请阅读本报告正文后各项声明 2

6、 涛涛车业（涛涛车业（301345）深度研究深度研究 【投资投资建议建议】盈利预测与评级盈利预测与评级：预计公司 2025-2027 年营业收入为 38.08/49.38/58.5 亿元，同比+27.94%/+29.66%/+18.47%，归母净利润 8.08/10.48/12.61 亿元，同比+87.3%/+29.77%/+20.3%，基于 2025 年 12 月 2 日收盘价的 PE 分别为27.61/21.27/17.68 倍。我们选取九号公司和春风动力作为可比公司，得到 2025-2026 年行业平均 PE 为 22.78/16.21 倍。考虑到公司高尔夫球车快速放量，大排量全地形车逐